突如其来的疫情对中国经济和主要行业的影响正逐渐显现。我们认为就能源行业而言，疫情的主要影响体现在需求降低、复工延迟导致供应紧张、运输环节受限。具体到细分行业，疫情对油气下游（成品油）需求和原油价格冲击较大，被推后的原油需求可能在下半年才得以释放；对煤炭、电力行业的影响有限，主要由于复工延迟引起，因此生产供应和需求也将随着各地复工而走上正轨。

 

 

受到国内部分省际交通停运以及航空客运锐减影响，疫情对国内成品油需求和炼油生产活动冲击较大，并波及原油价格。能源咨询机构Wood Mackenzie发布的数据预计2020年一季度，中国石油需求比2019年四季度减少45万桶/日（下降幅度3.5%）。自1月21日起，受疫情和悲观情绪影响，国际油价进入下行通道——截至1月31日WTI下降13.6%，布伦特降幅为15%。欧佩克和其联盟国举行临时会议商讨是否扩大原油减产计划，从而抑制油价下跌走势。总体来看疫情将原油需求后推，下半年需求情况将好于上半年。

 

 

受疫情影响，煤炭市场或将在一季度出现供应和需求双低的局面。目前多数煤矿仍处于停产停售停运状态。由于煤矿工人异地工作情况比较普遍，煤矿复工时间延迟至2月10日以后。坑口销售方面，工路煤炭运输遭遇出境难，中长途拉煤车进入煤炭产区受阻。煤炭下游需求受各行业开工推迟因素影响也出现下滑。

 

 

疫情对部分电力工程的进度产生影响，但由于1、2月实际施工项目较少，本次复工延迟对电力基础设施项目影响较低。此外，由于假期延长，电力设备制造业上下游产业链的供应也在短期内面临着停工或者人工紧张的问题。

 

面对疫情这只“黑天鹅”，中国政府正推出如财税支持、特殊融资安排等多种措施帮助企业渡过疫情难关。相较于旅游、交通、餐饮等需要人与人接触的行业，能源行业所受影响相对较小。随着各行业复工，疫情对电力、煤炭行业影响减退。而疫情对成品油需求和油价的影响将取决于疫情得到有效控制后公共交通（特别是航空运输）的恢复状况，根据之前SARS时期的经验，这个过程大约需要数月时间。