疫情对宏观经济的潜在影响

 

疫情对供应的影响在于劳动力短期内下降，影响生产。在死亡率不高的情形下，一旦疫情消失，劳动力供应将恢复到疫情之前的状态，生产也相应恢复到正常状态。从消费需求来看，疫情的影响跟消费品的性质有较大关系。也就是说，可推迟和不可推迟的消费品受到疫情的影响会有所不同。疫情期间，大多数消费都会受到冲击，但一旦疫情消失，可推迟消费的商品与服务消费可能出现反弹，消费者会弥补在疫情期间受到冲击的消费（比如买车）。但不可推迟的消费品即使疫情消失，也不能弥补回来（比如餐饮），甚至部分旅游活动疫情消失之后也不能完全弥补回来。

 

本次疫情在春节期间流行，农民工返乡后或及时返回工作地点难度增加，根据目前各省发布的复工信息显示，一般不能早于2月9日（即正月十六），实际上对于农民工返工而言基本与往年时间相同，但由于部分地区封城，部分省际间长途汽车停运，有的地方区域列车通行班次减少，基于公众对疫情的担忧心理，不排除农民工的返程时间稍晚的可能。从供应端来看，这会导致短期内设备与原材料供应不足，而从投资端来看，不排除这会导致生产设备安装、厂房建设的开工时间稍晚。

 

根据国家统计局的数据，2018年全国共有农民工2.8亿人，其中，中部六省共有9500万人，这其中有40%的农民工为跨省务工人员，这一比例在东、中、西部最高。基于湖北人口规模，我们计算得出湖北对外输出的农民工人数在620万人左右。

 

从农民工输入地来看，55%的农民工流入东部地区，这意味着东部、尤其是沿海各省的节后用工受到的影响可能相对大一点。从行业来看，29%的农民工从事制造业工作，另有19%从事建筑业，预计这些行业受的影响可能相对大一点。

 

短期内疫情可能会导致投资增速下行，但随着疫情逐步得到控制，后续可能出现“抢工”现象，弥补前期投资的下降。根据2018年各省固定资产投资占比数据显示湖北、浙江、广东、湖南、河南、安徽、重庆、山东等8个省份占总体固定资产投资的45%。前期下降快的，后续可能反弹也越明显。

 

本次疫情相比SARS管控更早，对消费的影响也来得更早，但不同领域有分化。春节期间旅游、住宿、餐饮、运输等方面的消费将受较大影响，外出减少而春节期间快递运力不足也会影响纺服、化妆品、金银珠宝、汽车等消费，但医药、通信和网上消费或将较强劲。

 

进出口方面，疫情对2020年商品进出口的影响可能更多体现在一季度，对全年的影响程度取决于疫情的持续时间，整体上对进口的影响大于出口。出口的需求来自国外，生产在国内；进口反映的是内部需求，生产在国外。这次疫情主要集中在中国境内，外部需求变化不大，国内生产受到的冲击较大。疫情对进出口的影响关键看疫情持续的时间，疫情的蔓延恰逢春节长假，很多企业原本就计划在元宵节左右才复工，如果疫情控制的好，企业开工能大致按原计划进行，那么对出口企业的生产影响就较小。

 

我们预计GDP增长在2020年一季度受到的影响最大，2-4季度会反弹。但如前所述，疫情的冲击是一次性的，2020年经济增速短暂下行，2021年经济总量仍会回到没有疫情时的趋势。这意味着2020年经济增速受影响越多，2021年经济增速则反弹越多。