预估：2020新型肺炎疫情的经济影响

 

2020新型肺炎疫情从2019年12月自湖北武汉出现，随后出现扩散，扩散的区域包括湖北省境内和其他省市，1月20日之后新型肺炎确诊人数较快增加。截止2020年2月1日（9:10），大陆31个省市及港澳台均有确诊病例，确诊病例为11791，死亡人数259，死亡率2.2%。

 

伴随疫情变化和对新型冠状病毒特征的认识，防控措施显著升级。

 

与2003年非典疫情相比照，本轮疫情对经济的影响需要需要关注以下几点：

 

1）  宏观背景与总体影响：经济回升周期中的突发冲击，预计影响1季度GDP增速约1个百分点。与2003年非典疫情发生时的宏观经济运行背景比较，本轮疫情亦爆发于宏观经济企稳回升阶段，但时点相对较早。2003年疫情之前宏观经济已经历1年左右的企稳回升，而本轮疫情之前宏观经济大概经历了1个季度的企稳回升态势。

 

本轮疫情传播速度和范围相对较快、较广，患病死亡率较低。根据各方对疫情时间周期的判断，与非典疫情近似。参照2003年非典疫情对经济的影响，预计本轮疫情对一季度经济增速将带来约1个百分点影响。

 

2）  第三产业和消费受影响较直接、明显，第一、二产业受复工推迟也将受影响。2003年疫情较为严重的时期在4-5月份，本轮疫情在临近春节和春节假期之中较明显显现。相比而言，本轮疫情处于消费的季节性和假日旺季、企业经营活动（特别一产、二产，除医疗设备和用品制造企业）的淡季。据此预估，疫情对第三产业，特别批发零售、住宿餐饮、文化娱乐等消费性行业将产生较为明显直接冲击。

 

从各省市公布的复工时点看：湖北推迟至2月14日，大部分省市推迟至2月10日，其他省市推迟至2月3日。这意味着今年复工时点较往年晚约10天。如果以工作时间来静态测算复工推迟对第一季度第二产业产值的影响，影响程度约10%（10/90）。

 

3）  疫情较严重区域经济体量占比约30%，制造业占比较高，产业链拖累效应需关注。从疫情分布看，湖北（武汉、黄冈、孝感、襄阳）确诊病例占总数的60.7%，其中武汉占比为27%；浙江（温州、杭州、台州）、广东（深圳、广州）、河南和湖南疫情较为严重。上述五省GDP规模占全国比重为31.3%，其中湖北占比为4.6%；在这些省份相关重要城市制造业产值占比较高，对产业链的影响较大。以武汉为例，电子、汽车和医药是其三大支柱产业，停工或复工推迟将对产业链上下游形成拖累。

 

4）  从疫情对宏观经济冲击扰动的规律看，疫情消退之后经济将会迎来较为明显的反弹，能较为迅速修复前期回落幅度。

 

5）  货币政策或转向宽松，财政政策将更加积极。2020年以来，货币政策保持稳健，流动性环境较为宽裕，债券收益率有所下行，鉴于疫情的影响，未来一段时间货币政策有可能选择“适度宽松”，并有可能对流动性配置做定向引导，加强对疫情较为严重地区和医疗药品企业的流动性支持。政策工具方面，在疫情扰动和中期降成本目标下，预计将调降政策操作利率（MLF和OMO利率），以引导LPR利率下行，幅度10BP左右。财政方面，截止1月27日，财政部、国家卫生健康委已下达603.3亿元基本公共卫生服务和基层疫情防控补助资金。参考历史，未来财政可能将从收入和支出方面进一步发力，对疫情冲击较明显行业减免税收，同时适当扩大专项债额度，适度扩大财政支出，预计年内专项债额度规模在3.5万亿附近。

 

6）  市场预判：债多股空。预计在货币政策适度相对宽松下，考虑市场短期的避险情绪和经济预期，债券收益率可能仍有下行空间。股票市场短期可能遭受抑制，承受压力，伴随防控措施效果边际显现，预期改观，将迎来反弹。