核心观点：基于历史研究，预计当前疫情影响一季度GDP约1%，工业产值回落约10%，疫情严重区域形成的产业链拖累需关注。货币财政政策转向宽松积极，债多股空。

 

摘要：

 

1、宏观背景与总体影响：经济回升周期中的突发冲击，预计影响一季度GDP增速约1个百分点。从疫情对宏观经济冲击扰动的规律看，疫情消退之后经济将会迎来较为明显的反弹，能较为迅速修复前期回落幅度。

 

2、第三产业和消费受影响较直接、明显，第一、二产业受复工推迟也将受影响。本轮疫情处于消费的季节性和假日旺季、企业经营活动的淡季。对第三产业，特别批发零售、住宿餐饮、文化娱乐等消费行业将产生较为明显冲击。从各省市公布的复工时点看，静态测算疫情对第二产业产值的影响程度约10%。

 

3、疫情较严重区域经济体量占比约30%，制造业占比较高，产业链拖累效应需关注。以武汉为例，电子、汽车和医药是其三大支柱产业，停工或复工推迟将对产业链上下游形成拖累。

 

4，政策选择：货币政策可能转向宽松，财政政策将更加积极。鉴于疫情的影响，未来一段时间货币政策有可能选择“适度宽松”，并有可能对流动性配置做定向引导。政策工具方面，预计将调降政策操作利率（MLF和OMO利率），以引导LPR利率下行，幅度10BP左右。财政方面，未来财政可能将从收入和支出方面进一步发力，对疫情冲击较明显行业减免税收，同时适当扩大专项债额度，适度扩大财政支出，预计年内专项债额度规模在3.5万亿附近。

 

5，市场预判：债多股空。预计在货币政策适度相对宽松下，考虑市场短期的避险情绪和经济预期，债券收益率可能仍有下行空间。股票市场短期可能遭受抑制，承受压力，伴随防控措施效果边际显现，预期改观，市场将迎来反弹。

 

本报告通过回顾2003年“非典”疫情对宏观经济和市场的影响，根据“2020新型肺炎”疫情的新近动态情况，预测评估其可能对宏观经济和市场带来的影响。