（六）经济下行风险缓释，投资策略应积极进取

 

    2018年以来中国经济和海外主要经济体经济下行压力增大主要有三个原因，一是中国去杠杆、严监管、防风险等政策共振叠加导致金融体系信用紧缩和基础设施投资增速下滑，二是中美贸易冲突给中国和美国带来较大负面冲击，三是英国脱欧僵局难解导致欧洲经济下行压力增大。这三个负面因素在2019年末均出现改善迹象。2019年中央经济工作会议对金融风险的定调发生较大变化，防风险攻坚战对金融体系服务效力和货币政策传导的干扰将趋于缓解；中美达成第一阶段经贸协议，并将实现加征关税由升到降的转变；以完成脱欧为使命的英国首相约翰逊大胜英国大选，英国脱欧大概率可以从此步入正轨。虽然中美第一阶段经贸协议所涉及的关税下调较为有限，但毕竟实现了关税由升转降的重要转折，且2020年美国面临大选，中美贸易冲突再起波澜的可能性较小。经济负面因素次第改善和消除，将有利于中国经济下行压力缓解和全球经济企稳。当前，中国经济下行压力仍在延续，但随着逆周期调节效力显现以及经济不确定性消退带来利好，预计2020年中国经济下行压力整体将趋于缓解，经济增速将趋稳甚至有所回升。

 

    投资策略应积极进取。经济下行风险缓释，企业盈利回升，预计2020年权益类资产将会有较好表现，可以重点关注那些估值不高、业绩弹性较强的上市公司。当前货币政策仍处于较为宽松的状态，债市走势短期无忧，但随着经济下行风险缓释、宽松预期消退，债市后期或面临调整压力。整体来看，投资者需重点关注经济企稳信号和企稳进程，及时调整投资策略，把握经济下行风险缓释带来的投资机遇。