3.货币政策如何与财政等其他政策很好地形成合力？

 

张明：在财政政策方面，2019年的财政政策呈现出聚焦于大规模减税降费、财政支出明显前置的特点，以至于2019年下半年地方财政资源非常紧张，从而不得不提前使用2020年地方债额度。2020年财政政策的宽松力度将会进一步扩大：一是公共预算赤字率将由2019年的2.8%上升至3.0%左右；二是专项债发行规模可能超过3万亿，且会要求地方政府将大部分专项债用于基础设施建设；三是调低部分基建项目的资本金比例，以吸引信贷资金与社会资金的参与；四是加大对地方政府隐性债务的置换处理力度。

 

在货币政策方面，预计2020年仍将延续温和放松基调，降准、公开市场操作与降息三者仍将有机结合起来。1月初已经有一次降准了，预计2020年仍将有2次左右降准如果说降准是用于流动性短缺的结构性时机，那么公开市场操作就是用于流动性的日常管理。在降息层面，2020年的降息将会继续和贷款基准利率改革结合起来。近期央行发布了将存量贷款业务与LPR利率渐进挂钩的要求，这将进一步打通从货币市场到信贷市场的利率传递渠道。笔者认为，在2020年，中国央行将会继续伺机下调OMO操作利率、MLF利率与LPR报价利率，下调幅度可能达到15-30个BP。考虑到2020年第一季度，CPI增速有望继续上行，因此，货币政策宽松的空间可能要到2020年第二、三季度才会打开。

 

货币政策的宽松创造了“宽货币”的环境，在对重点调控行业（例如房地产）继续“紧信贷”的环境下，“宽货币”的环境有助于降低财政政策的融资成本，也有助于降低中小企业的融资成本。