1、实体经济乏力引发全球经济减速和金融风险上升。不同于 以往金融风险爆发冲击实体经济的传导路径，随着全球主要经济 体制造业进入下行周期，减速效应将进一步向服务业蔓延，2020 年实体经济增长减速可能触发股市、房地产等资产价格调整以及债务违约率上升等一系列连锁反应，由此导致实体经济减速引发的全球金融风险上升，增大世界经济下行压力。

 

2、贸易摩擦抑制全球投资和消费增长。保护主义、单边主义 和反全球化思潮引发全球贸易摩擦升级，成为影响全球经济增长 的最大风险。近来全球性贸易摩擦进一步蔓延至金融、科技领域， 各种关税和非关税壁垒严重冲击跨国公司全球价值链和产业链。 由于经贸摩擦短期内难以根本性缓和，全球经济贸易增长动能趋 弱，投资者和消费者的信心不足，全球市场避险情绪上升，全球 制造业投资和居民消费开支将继续走弱。

 

3、全球财政货币政策刺激空间有限。主要经济体在 2019 年 中期启动新一轮降息周期，2020 年将延续宽松货币政策取向， 但货币政策对经济增长的边际贡献在弱化。同时，美国减税刺激 作用逐渐消退后，IMF 等国际组织呼吁美国等发达国家采取更加 积极的财政政策，但受赤字和债务规模上限的制约，预计 2020 年各国财政政策空间有限。

 

4、先行指标预示着全球经济增长前景黯淡。从先行指标看，9 月份摩根大通全球制造业 PMI 指数为 49.7，连续 5 个月在荣枯 线以下。8 月 OECD 综合领先指标已回落至 99.1，创 2009 年 9 月份以来新低。从机构预期看，10 月份 IMF《世界经济展望》 秋季报告将 2019 年和 2020 年全球经济增长预期下调至 3.0%和3.4%，较春季报告下调了 0.3 和 0.2 个百分点。

 

5、大宗商品方面，国际原油价格正处于一种弱平衡状态，从需求端看，全球贸易紧张局势带来的经济增长放缓一直压抑着油 价的涨幅。而供应端方面 OPEC 及其盟友在 2019 年以来则一直 在用联合减产的行为对油价进行支撑。短期内油价将跟随关键信 息的逐步呈现处于震荡格局。