伍戈：逆周期的调整我觉得只要经济顺周期好的话，我想民营企业可能才会在上下游能够感知到经济的温暖，才能够把带动起来，这是周期性的一些力量。但与此同时就说还是我们大家老生常谈的所谓结构性问题，加快以国有企业为代表的改革。

 

 

企业依旧有较大周期性机会

 

伍戈：确实在这一轮这种调整过程中间，包括全球周期性的下降与中国结构性的主动收缩两股共振的过程中间，确确实实给很多微观主体就产生了很多痛苦的一种共振的感觉。但是另外一方面就是说，如果我们还是相信市场的力量的话，特别是以市场化导向企业，他只要觉得有利可图，或者说周期再在边际上的改善的话，他们会有生产和进一步的补库存的动机的。所以从这个意义上讲，我们愿意把库存处于低位，或者是现在库存是大概零的增速水平，我们更愿意把低库存理解为是整个经济复苏的一个必要的条件，但未必是充分条件，因为充分条件要把中心带动起来，可能从短周期而言，还是要靠内外需的一些发力。

 

 

全球来看大类资产配置难度加大

 

伍戈：我们最近看到北欧一些过去是负利率的国家，最近也悄然开始由负利率开始转为零利率，所以央行也在边际上在变化。所以在这样情况之下，其实对全球大类资产配置而言，我个人理解它难度是比2019年要大的。但如果归结到中国的话，我想其实如果我们预期到整个的逆周期调控还在加大，其实对于流动性的补充，还有这些方面，我相信会可能比在明去年基础上可能更会上一个台阶，但是比较温和的。所以这样的话我个人理解，对于高度依赖流动性的，包括一些权益类的话，可能有边际上的一些机会，所以总体而言的话，我想我相信就是说在房住不炒的大的前提之下，其实老百姓的资产配置，如果在股债这些配置的话，我个人可能对权益类的稍微乐观一点，利率方面或者固定收益方面我稍微保守一点。