2019 年，虽然地缘政治风险以及供应中断事件频发，为能源和金属矿石等大宗商品价格提供了短期的风险溢价，但是在全球制造业持续低迷、贸易摩擦纷纷扰扰、全球经济增速不断下调的大背景下，大宗商品市场总体难改疲弱格局。2019 年前 10 个月，世界银行能源价格平均指数较上年同期下降了 14.6%，农产品价格平均指数和金属矿石价格平均指数也同比分别下降了 5.4%和 6%。

 

 

展望 2020 年，我们认为随着需求的持续疲软以及供应的逐渐回归，除了少数个别品种，全球大宗商品市场总体将维持疲弱走势。原油市场方面，由于页岩油和深海油田产出的持续增长，OPEC 影响力遭到削弱，在全球需求放缓的背景下，供应压力将重新显现，因此除非有供给中断因素的出现，国际石油价格将较 2019 年继续下降。煤炭则继续受到环境保护要求、需求转向清洁能源的影响，其价格将继续下降；天然气则受益于对清洁能源需求的提振，即便产量持续增长，其价格仍将维持相对稳定。但是如果地缘政治事件造成潜在供应损失，如 OPEC+进一步削减产能、美伊局势紧张等情形发生，可能导致油价回升。

 

中东非洲经济有望温和复苏

 

大宗商品价格的继续疲软将使得部分中东非洲国家的经济脆弱性凸显，特别是对于倚重大宗商品出口的经济体而言。其影响主要体现在两个方面：一是对于大宗商品出口国而言，出口价格的下降将直接导致其财政收入损失，对其经济造成压力。二是由于大宗商品价格的下降，会大大降低这些存在不同程度政治、安全和社会风险的国家吸引国际资本进行资源开发的能力。因此，中东非洲国家应加大改革力度，推动经济增长方式多样化，储备更大的财政缓冲能力，以及建立更为灵活的货币政策框架，以应对大宗商品价格下行带来的不利

影响。

 

中东和北非地区经济增速有望回升。2019 年，由于全球经济下行压力加大、国际油价总体回落，美国对伊朗制裁加剧、地缘政治风险上升，中东和北非地区经济增速由 2018 的 1.4%放缓至 1.1%。对于石油出口国，油价下跌拖累经济增长，财政盈余和经常账户顺差下降，宏观经济脆弱性上升；对于石油进口国，油价下跌提振经济，但是较高的政府债务负担挤出投资，抑制了经济回升的幅度。展望 2020 年，能源出口国方面，预计埃及将推进结构性改革、构建更加稳健的财政管理框架、完善国有企业管理，伊拉克产油量实现上升，海湾阿拉伯国家（GCC）加大基础设施投资，加上外部融资条件趋于宽松，种种因素将支持该地区增长；石油进口国方面，随着摩洛哥等国营商环境改善、旅游业保持较快增长，预计中东和北非地区经济增速将回升至 2.8%左右。但是，美伊冲突如何演变仍是影响地区经济最主要的不确定性。

 

撒哈拉以南非洲地区经济温和复苏。2019 年，地区三大经济体中，尼日利亚经济增速保持基本稳定，南非经济复苏乏力，安哥拉经济继续处于衰退之中，地区经济增速与 2018 年持平，为 3.2%左右（表 3）。不同类型经济体增长形势明显分化，经济越多样化、对资源出口的依赖越低，经济发展情况就越好。非资源密集型国家增长强劲，例如埃塞俄比亚，经济保持 7%以上高速增长；石油出口国增长保持基本稳定，例如尼日利亚增长 2.3%，但是考虑到人口增速，该国人均收入增长几乎停滞，税收制度不合理、基础设施缺口大是限制增长的主要原因；非石油出口国的资源密集型国家表现疲软，例如南非仅增长 0.7%，营商成本高、劳动力市场缺乏弹性、公共企业效率低下等因素限制了私人投资。

 

展望 2020 年，随着非洲大陆自由贸易协定生效为地区经济增添新动力，东非国家政局日趋稳定、继续扮演增长引擎角色，预计撒哈拉以南非洲地区经济将维持温和复苏态势，增长 3.6%左右。但是，部分国家财政风险、萨赫勒地区（包含布基纳法索、马里和尼日尔等国）的安全局势紧张以及埃博拉疫情可能蔓延是地区经济主要风险点。

 

本文摘选于《中国银行全球经济金融展望报告（2020年）》