沈建光：中国央行降息有何新特点
FT中文网 / 2019-11-23 23:42:51
央行本轮降息与以往降息有什么区别
本轮降息与以往的区别
事实上，此前市场上对于降息不乏反对声音，主要基于对过去降息容易造成“大水漫灌”、房地产等资产价格飞涨以及近期“猪通胀”显著抬升等因素的担忧。但在笔者看来，本轮降息无论是在工具使用、实施力度，还是在政策目标、传导路径等方面，均与以往有诸多不同，上述担忧可能不再成立。
一是使用的政策工具不同。以往降息均为调降人民币存贷款基准利率，而随着利率市场化深入推进、存贷款利率管制放开，基准利率很大程度上失去了政策指导意；LPR改革使LPR取代贷款基准利率成为贷款合约定价的锚，本轮降息主要采用MLF利率、OMO利率等更加市场化的调控手段，前者降低资产端成本，后者解决金融机构负债成本压力。
二是实施节奏和力度不同。以往降息大多一步到位，一次性下调几十个BP，好处是短期见效较快，坏处是往往造成“大水漫灌”、长期效果较差；目前来看，本轮降息应是谨慎而渐进式的，单次实施的幅度较小，不易引发资产价格的大幅波动，也使对实际目标和效果进行调整的灵活性更大。
三是传导路径发生了变化。以往降息直接从政策利率传导至贷款利率，与市场利率脱钩；而LPR改革之后，本轮降息通过MLF等公开市场操作利率影响LPR，进而传导至贷款利率，政策利率、市场利率、贷款利率相互影响，有利于提升货币政策的传导效率。
四是目标上更加兼顾降成本。以往降息往往以对冲内外部风险造成的经济下行压力为主要目标；而本轮降息在逆周期调节助力稳增长之外，更重要的目标是降低实体经济融资成本，尤其是缓解流动性分层、解决民营和中小企业融资贵融资难问题，因而更加注重使用结构性工具、精准滴灌，如LPR只调降1年期品种，引导资金流向民企和小微企业、避免再度脱实向虚。
特别提示：凡注明“来源”或“转自”的内容均自于互联网，属第三方汇集推荐平台，版权归原作者及原出处所有。分享的内容仅供读者学习参考，不代表中国经济形势报告网的观点和立场。中国经济形势报告网不承担任何法律责任。如有侵权请联系QQ：3187884295进行反馈。
1.本站遵循行业规范，任何转载的稿件都会明确标注作者和来源；
2.本站的原创文章，请转载时务必注明文章作者和"来源"，不尊重原创的行为本站或将追究责任；
最新新闻
热点文章
