金融快挂钩：快速牵手对冲脱钩风险

　　正如习主席在2019年上海进博会上倡议的“要牵手不要松手”。2019年中美在金融领域正在快速牵手，金融开放从机构、市场、产品等多个层面全面提速。我们理解，金融开放的提速不仅仅是履行对外开放的承诺，其更为深远的战略意义在于更进一步绑定中美双方的利益。特别是在过去三十年全球化浪潮中受益的金融资本、科技资本和跨国公司，目前来看也是全球化坚定的做多力量，是中美关系的稳定器。因此中美在金融领域的加紧挂钩有利于对冲目前美国本土资本所力推的经济产业脱钩。

　　2019年，A股加入三大指数且影响因子不断扩容，仅仅2019年8/9月期间就先后提高A股因素纳入比重。外资已经成为A股和中国债券市场最大的增量资金，外资流入的不同时点也构成了影响市场的重要主线。截止到9月底，流入A股的外资达1.8万亿。其中，非常值得关注的一个细节是，这1.8万亿外资中约有70%左右来自于美国。美国财政部公布的国际收支表（BOP）显示，截止2019年6月底，美国居民（US residents）持有了1.3万亿大陆的A股资产。当然，这并不代表这些资金完全来自于美国，但至少借道美国的投资机构进入A股。

　　在债券市场上，截止2019年9月外资已持有国债整体规模的10%，特别是增量的边际贡献更为显著，债券通以来外资基本占到新发国债规模的15%左右，2018年甚至高达33%。

　　具体内容详见华创证券研究所11月19日发布的报告《资产配置专题报告：经济慢脱钩，金融快挂钩》。