股票：整体回报率下降，相对看好非美股市

 

2020年我们判断的基准情景是，欧洲和中国先于美国推出财政刺激，美国更可能在贸易政策上释放一定的利好。在这一基准情景下，全球经济相对2019年有望弱势回稳，这有利于风险偏好回升。不过，考虑到全球经济扩张周期已跨过阶段性高点，未来企业盈利增长可能逐步放缓，危机以来主要依靠估值和流动性推升的股票资产可能很难再创新高。预计相对宽松的流动性环境依然持续，叠加稳增长政策的推出，我们相对看好估值偏低的欧日以及新兴市场股市。考虑到经济基本面和总统大选的不确定性，预计美股全年以震荡行情为主。