恒大研究院任泽平：不能为了一头猪牺牲整个国民经济
恒大研究院 / 2019-11-19 09:38:58
提高货币政策传导效率仍是下一阶段货币政策重点
3）提高货币政策传导效率仍是下一阶段货币政策重点。
未来会继续加大对民企、小微的支持力度，着力缓解资本、流动性和利率等方面的约束，疏通货币政策传导。
第一方面，化解流动性约束，激励商业银行主动贷款创造存款。商业银行创造存款需要央行提供流动性支持，因此想要从宽货币向宽信用转化，需要央行放松流动性约束，为商业银行提供流动性支持，实行更多政策，鼓励银行主动贷款。2018年央行创新推出的民营企业债券融资工具，为民企融资提供信用担保，定向化解民企融资问题。
第二方面，化解银行资本约束，重点支持中小银行补充资本金。银行贷款需要资本金，因此疏通货币政策传导机制需要确保银行资金充足，2018年底银行发行永续债是化解资本约束的重要突破口，此外，2019年1月24日央行创设票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从人民银行换入央行票据，补充一级资本金，这都有利于改善市场预期，疏通货币传导机制。
第三方面，化解利率传导约束，完善LPR改革，进一步推动利率市场化。首先，利率传导的首要目的是将货币市场利率传导到贷款利率，提升金融机构贷款定价能力，增强市场竞争；其次，利率传导需要进一步培育市场基准利率和完善国债收益率曲线，健全市场化的利率形成机制；最后，需要采取有效方式激励约束利率定价行为，强化行业自律和风险防范，维护公平定价秩序。
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