问：对结构性改革政策和长期趋势有何预期？

 

无论中美贸易谈判进展如何，我们认为中国都将扩大市场开放，加强知识产权保护，推动 更多结构性改革。尽管整体经济放缓使消费增长有所走弱，但我们仍预计消费和服务业占 GDP 的比重均将持续上升。居民收入保持 5-6％的增长有望持续利好消费升级。美国对中 国的科技出口限制可能会促使中国进一步加大研发和科技投入，从而带动产业价值链升 级。瑞银观点 论据支持 相比市场预期 我们预测 2020 和 2021 年实际 GDP 增速将分别放缓至 5.7％和 5.6％，原因是加征关税和 中美贸易摩擦不确定性持续拖累出囗及其相关活动。CPI 同比增速进一步攀升的势头将延 续到 2020 年 1 月，随后有望逐渐回落，我们预计 2020 和 2021 年 CPI 均值分别为 2.8％ 和 1.7％。基建投资和整体信贷增长有望较目前势头温和反弹。我们预计人民币对美元汇 率将于 2019 和 2020 年底企稳至 7.1/7.2。我们的分析和 UBS Evidence Lab 中国企业家调查都显示，加征关税已削弱企业信心和资本 开支，并且将继续影响中国经济增长。中国已经岀台政策支持、并将加大政策力度，以部 分缓解经济下行压力。我们预测的 2020/21 年 GDP 增速为 5.7％/5.6％ ，低于当前市场一致预期 （5.9％/5.8％）。市场认为中美将达成阶段性贸易协议，并推迟/取消部分加征关税。我 们在基准情景中假设美国将于 12 月如期对 1600 亿美元中国出口加征 15％的关税，而政 府接受 6％以下的经济增速，以避免出台房地产政策刺激和大幅推升杠杆水平。