中国是否会因美国或者全球的经济波动而随之潮涨潮落，甚至在未来将近10年的时间步入衰退呢？笔者的答案是否定的。

 

 

中国自改革开放40年来的经济走势与美国的朱格拉周期很少有相互吻合之处（如上图所示）。改革开放前10年，百废待兴，中国政府也可以说是摸着石头过河。彼时的社会总需求很旺盛，固定资产投资规模增长很迅速，工资性收入增长也很快。与之相伴的是物价上涨，通货膨胀。再加之从计划经济向市场经济过渡所采用的价格双轨制，致使国家出现了抢购风潮、腐败官倒等一系列社会问题。在突如其来的冲击下，中国政府开始了紧急刹车、治理整顿。而外部环境下，西方政府又因为众所周知的原因对中国实施禁运制裁。中国GDP增速也因此在1990年降低到了4%以下。从1991年之后，中国GDP一直高速增长。甚至可以说，近30年来中国经济发展的主旋律是控制经济过热。1992年，小平南巡讲话，中国经济再次进入高速增长的快车道。下海经商热、房地产热、开发区热、集资热等现象高涨。1993年中，朱镕基副总理主持了著名的“软着陆”。1996年“软着陆”的成功表明中国开始比较成熟的运用政府调控与市场经济的双手段，引导中国经济健康成长。进入21世纪，中国正式加入了WTO，巨额贸易顺差产生的人民币增发、以及房地产的快速发展使中国经济再次过热，2007年央行罕见的6次加息，10次上调存款准备金。

 

自2008年以来，全球金融危机、欧洲主权国家债务危机等外部环境持续恶化，中国变成了全球经济增长的主要发动机。尽管开始的4万亿投资有些量大药急，但中国政府很快就转向了“非对称降息”、“定向降准”、“定向再贷款”、“公开市场逆回购”、“短期流动性调节工具SLO”等“喷灌滴灌”，而不是“大水漫灌”。当前，很多人都会担心中国经济在中美贸易战的新形势下回增速降档、难拾升势。笔者认为，如果从两方面去考虑，我们完全没有必要悲观焦虑。一方面，中国已经成为世界第二大经济体，90万亿的经济总量即使是回落到5%的增速，也会让其他国家难以望其项背。另一方面，中国在内需消费、城市化建设、数字化创新、航空航天、新能源、生物科学、新农村等很多领域，仍然有空间去保证经济持续的增长。只是国家不希望通过一次次投资过热引起经济的大起大落，所以才循序渐进、守正出新，实施供给侧改革，目的是以健康的增量来解决过去遗留的各种存量问题。这个判断从中国历年的M2增速就可以一目了然（如下图所示）。中国M2的增速除2009年以外，一直在努力下台阶，尤其是在近两年降低至8.1%。

 

 

通过上述梳理，笔者认为，中国的经济走势基本上是独立于美国的经济周期的，或者可以说中国因为自己的政治经济体制特点，会走出完全不同的经济周期曲线。