6、新型货币工具注重以我为主、精准滴灌，有助于推动货币政策从数量型向价格型转变。但是，新型工具也存在问题，期限不适宜银行放贷，且容易导致金融市场不均衡。

 

新型货币工具注重以我为主、精准滴灌，期限短且有成本。一方面，央行通过新型货币工具投放货币而不再依赖外汇占款，注重“以我为主”。通过公开市场操作渠道进行投放，已基本掌握基础货币投放的主动权，主要工具是OMO（公开市场操作）、MLF（中期借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等，这些工具和无期限无成本的外汇占款相比，期限较短且有成本，有助于货币政策从数量型向价格型转变。另一方面，新型货币工具更加注重精准滴灌，如定向中期借贷便利TMLF定向投资于民营企业和中小微企业，民营企业债券融资工具定向支持民营企业债券融资、央行票据互换工具CBS定向支持商业银行补充资本金，保证流动性基础，从而支持实体企业融资。

 

新型货币工具也带来了一定的问题。第一，由于期限较短，且商业银行是被动接受，故不适于用于放贷。贷款投放很多是长期资金，而公开市场操作获得的资金期限较短，期限错配风险较大。同时，商业银行必须得依赖央行的货币政策工具进行资产负债管理，非常不稳定，有潜在的流动性风险。所以，这部分资金其实相比于外汇占款、存款获得的资金不适于放贷。第二，由于公开市场交易商仅限于部分银行，所以容易创造金融市场的不均衡。央行的公开市场操作主要针对的是一级交易商，同时PSL是定向供给政策性银行，所以大型银行容易获得资金，中小银行无法获得这类资金。这导致了大型银行相当于“影子中央银行”，催生了同业存单市场的火爆、影子银行的崛起，也导致了金融机构之间的不均衡。