经济新动能呈现韧性，高端制造、信息技术等新兴产业持续高增、助力转型

 

今年以来，新经济呈现出较强韧性。其中专用设备、仪器仪表等高端制造业，盈利能力较强，并积极扩大投资；高新服务业也加速发展，生态环保、信息技术等领域表现突出，未来值得关注。海外经验来看，新兴产业是带领中国跨越“中等收入陷阱”、实现经济转型的必由之路；或在政策推动下，加速助力转型。

 

风险提示：

 

1. 宏观经济和政策出现大幅调整；

 

2. 居民收入和消费偏好明显变化。

 

报告正文

 

事件：前三季度，规模以上工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%，规模以上工业高技术制造业增加值同比增长8.7%，分别高于全部规模以上工业增加值增速2.8和3.1个百分点。

 

点评：

 

今年以来，新兴产业[1]表现明显好于总体，经济新动能呈现较强韧性。前3季度，高技术产业投资同比增长13%，其中高技术制造业和高技术服务业分别增长12.6%和13.8%，比制造业与服务业增速高10.1个百分点和6.6个百分点。其中，电子商务、研发设计等服务业，医疗设备、仪器仪表等制造业，投资增速均超过20%。在投资高速增长的同时，新兴产业的生产和利润也明显好于总体。工业战略性新兴产业、高技术制造业的增加值同比增长8%以上，利润增速分别为4.6%和6.3%，好于制造业总体-3.9%的增速水平。

 

早在2011年我国进入转型阶段时，便已开始加快培育和发展新兴产业，推动产业转型升级。2010年，根据世界银行的国家发展水平标准划分，我国进入中高收入国家阶段；2011年，我国追赶指数[2]突破10%。海外经验显示，追赶指数进入10%—20%区间时，将逐渐面临转型压力。与此同时，我国已经开始加快培育和发展新兴产业。2010年，国务院发布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，列出高端装备、节能环保等7大领域作为重点发展方向。并提出，力争到2020年，增加值占GDP的15%左右，发展成为国民经济的支柱产业和先导产业。

 

一系列新兴产业发展的顶层设计持续推进，政策规划重点从高端制造[3]到新一代信息技术持续演绎。2011年起，《工业转型升级规划》、《国家信息化发展战略纲要》、“十三五”规划等一系列高规格的产业发展规划相继出台，对新兴产业发展的顶层设计趋于成熟。其中，早期的产业规划主要围绕高端制造展开，对高端制造的发展提出了具体目标和路径。2015年之后，产业政策更加突出信息化，注重新一代信息技术的发展及其与高端制造的结合。政策总体上以高新技术为核心，新业态、新商业模式等其他新经济领域也会予以政策鼓励和支持。

 

在我国现有政策框架下，新兴产业涵盖广泛；在专用设备、通信电子等高端制造业，信息技术、科学研究等高新服务业中，分布较为集中。早在2002年，国家统计局便出台了高技术产业的行业目录；2010年以来，国家先后提出战略性新兴产业[4]、高技术产业[5]、“互联网+”、“三新”、“新型基础设施”等概念。相关概念内涵丰富，基本涵盖了主要国民经济行业中技术含量较高、代表未来产业发展方向的细分子行业。总体来看，这些新兴产业集中分布于专用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械和器材制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，科学研究和技术服务业等制造业和服务业领域

 

在结构转型和政策助力下，经济新动能加快发展，高端制造投资增长明显快于总体。近几年来，高技术制造业投资始终保持了较快增长，投资占比持续提高，今年上半年达到制造业总投资的18.2%。下半年来，在总体投资增速低位徘徊的情况下进一步加速，呈现出较强韧性。在经济新动能的带动下，新兴产业较为集中的行业[6]，投资增速比制造业投资增速高1个百分点以上。相关行业投资占制造业投资的比重，也达到了三分之一

 

 新兴产业积极扩张投资的同时，产出和盈利能力也显著提升，表现优于总体制造业。2011年我国开启转型以来，高技术制造业增加值增长便持续快于工业总体。到今年3季度，高技术制造业增加值占规模以上工业的比重已提高至14.1%。在新兴产业的有力带动下，新兴产业较为集中的行业，对经济的贡献占比也不断上升，2018年增加值占工业增加值比重已达35.1%。同时新兴产业的盈利能力也明显增强，前3季度高技术制造业利润增长6.3%，高于制造业总体增速10.2个百分点，表现突出。

 

分行业来看，专用设备、医药、仪器仪表、计算机通信电子设备等高端制造业，呈现出较强的盈利能力，并积极扩大投资，未来表现值得关注。前3季度，无论是生产还是营收，主要高端制造业的表现均普遍好于其他行业；增加值增速基本在6%以上的、营业收入大多在5%以上，高于总体水平。其中，专用设备制造业利润增长12.9%，超过总体增速16.8个百分点；投资增长8.7%，高于总体增速6.2个百分点，呈现出较强的扩张能力。仪器仪表、计算机通信电子设备等制造业盈利较好、投资也快速增长，相关行业未来表现值得关注。

 

高新服务业也加速发展，生态环保、信息技术、商务服务和技术服务等领域表现突出。近年来，高技术服务业始终保持两位数的投资增长速度，前3季度投资增速13.8%，比服务业总体投资增速高6.6个百分点。其中，环保、科研、技术服务、商务服务等领域投资快速增长，生态保护和环境治理业投资增速达40%，租赁和商务服务业投资占服务业总投资比重提高到4.1%。同时，信息技术服务业经过近年来的迅猛发展，增加值已占到服务业的7.2%，对经济的拉动能力明显增强。

 

从海外经验来看，新兴产业是带领中国跨越“中等收入陷阱”、实现经济转型的必由之路，将持续加速推进。日本、韩国等经济体转型期间，产业政策主动引导经济加速向技术驱动型转变，产业结构持续优化，新兴产业加速培育。1970-1980年代，日本持续加强电气机械等行业的外部先进技术引进，推动相关领域的赶超式发展，逐渐培养成为主导产业。1990年代，韩国也通过一系列政策搭配，助力主导产业顺利升级为电子设备制造等先进制造行业。在转型背景下，我国经济实现突围的核心，是在全球产业链分工体系中实现升级成功。

 

通过以上分析，我们发现：

 

1） 今年以来，新兴产业表现明显好于总体，经济新动能呈现较强韧性。其中，电子商务、研发设计等服务业，医疗设备、仪器仪表等制造业表现较好。

2） 早在2011年我国进入转型阶段时，便加快推动产业转型升级，系列新兴产业发展的顶层设计持续推进，政策规划重点从高端制造到新一代信息技术持续演绎。

3） 在我国现有政策框架下，新兴产业涵盖广泛，涉及诸多概念；部分高端制造业、信息技术等行业中，新兴产业分布较为集中。

4） 在结构转型和政策助力下，经济新动能加快发展，高端制造投资增长明显快于总体，产出和盈利能力也显著提升。

5） 专用设备、仪器仪表等高端制造业，盈利能力较强，并积极扩大投资；高新服务业也加速发展，生态环保、信息技术等领域表现突出，未来值得关注。

6） 海外经验来看，新兴产业是带领中国跨越“中等收入陷阱”、实现经济转型的必由之路；或在政策推动下，持续加速推进。