本文来自 微信公众号“一瑜中的”，作者：张瑜、殷雯卿。

核心观点

一、国际组织如何评估2020年全球经济增长

（一）IMF：全球经济弱复苏，新兴经济体为增长主力

预计2020年全球增长率为3.6％，与2019年（3％）相比有所增长。增长的原因主要是基于新兴经济体的经济增长不确定因素有望在2020年消退，从而带动其从困境中恢复过来并加速增长。

分国别看，美国2020年预计经济增长2.1％（2019年2.4%），欧元区2020年预计增长1.4%（2019年1.2%），英国与日本经济增速与2019年持平，分别为1.4%与0.5%。而新兴市场国家增长强劲，GDP增速预计将由2019年的3.9％增长到2020年的4.6％，将是2020年全球经济弱复苏的主要贡献力量。

预计全球贸易增长将在2020年恢复到3.2％，2020年后，新兴经济体的投资需求预计将增加，从而抵消了发达经济体资本开支的放缓。

预计2020年原油价格为57.9美元/桶，同比2019年61.8美元/桶的油价有所下降，主要原因在于需求端的疲弱，但地缘政治风险可能是短期油价上行的主要风险。

（二）World Bank：新兴经济体带动经济微回升，全球贸易环境将有改善

预计2020年全球增长率将微升至2.7％，2021年为2.8％。最近的高频指标表明，大型新兴市场和发展中经济体（EMDE）的经济疲软可能正在消退，主要商品出口国和EMDE将会迎来适度的周期性经济复苏，从而带来全球经济的微弱复苏。但中美之间的贸易关系与英国无协议退欧的可能性如果出现恶化，可能将导致商业信心和投资下降，并影响全球经济增长。

分国别看，美国由于2018年的减税刺激措施效果逐渐减弱，预计经济增长将在2019年放缓至2.5％，并在2020年进一步减速至1.7％。欧元区增长预计将从2018年的1.8％降至2019年的1.2％到2020-2021年，平均经济增长稳定在1.4%，主要考虑因素为各国的减税和增加支出的计划、以及欧央行的宽松政策。中国经济增长预计将从2018年的6.6％减速2019年的6.2％，2020进一步下降至6.1%，经济增长减弱主要反映出制造业活动减弱以及中美贸易问题带来的消极影响。

预计全球贸易增长预计将从2018年的4.1％降至2019年的2.6%，并将在2020-2021年稳定至3.2％。主要考虑的因素包括：1）主要经济体之间的贸易关系不会进一步升级；2）在中国以及欧元区实施的政策刺激措施持续有效；3）某些EMDE国家的国内需求将有所回升。

风险提示：核心CPI波动超预期，逆周期政策力度调整

报告正文

一 国际组织如何评估2020年全球经济增长

（一）IMF：全球经济弱复苏，新兴经济体为增长主力

1、2019年经济回顾：汽车工业下行+中美贸易关系，2019年全球经济疲弱

2019

年全球经济的特征是动力减弱，贸易疲软和工业生产疲软。

增长动力疲弱反映为工业产值的显著下降，主要由下列几个因素共同导致：

1）汽车行业下滑

。需求方面，中国税收优惠政策的到期导致市场需求降低。供应方面，由于欧元区（尤其是德国）的新排放标准，生产线速度有所放慢，同时大部分消费者对此也呈观望态度。

2）中美之间在贸易和技术上日益紧张的关系削弱了商业信心。

直接影响包括制造公司对长期支出变得更加谨慎以及工业生产的下降。随着工业生产的放缓，贸易增长已接近停滞，2019年上半年，全球贸易额仅比一年前增长了1％，达到了2012年以来的新低。