三季度，宁行、平银、隆基、生益等大盘转债，相继触发赎回条款，逐渐转股、退出市场。三季度，宁行（100亿元）、平银（260亿元）、隆基（28亿元）等大盘优质个券相继触发赎回条款，进而转股退出市场。与此同时，转债市场并无大盘新券发行，新券的发行只数合计约为13只，规模合计约为83亿元，相较于退市规模较小。大规模的转债转股以及新券供给不足，导致转债市场经历了阶段性的供需失衡。

 

伴随优质大盘转债的退市，机构出现阶段性的移仓行为，使得光大、苏银等规模较大的优质个券出现主动提估值现象。整体来看，7月初到8月底，转债市场受到溢价率和正股的双重驱动，大幅上涨。期间，转债市场价均值涨幅超过2%，溢价率抬升幅度接近5%，平价均值下跌接近1%。具体看主动提估值的个券，主要以光大、亨通、广汽、核能、苏银等低价的大盘转债为主。例如，在7初到8月底之间，光大转债的涨幅接近4%，期间溢价率提升超过7%，但平价反而下跌逾2%。

 

反映在持仓结果上，光大、苏银、中信、招路等规模较大、基本面较为稳健的个券，持仓家数、规模同步抬升。截至三季度末，基金持仓家数较多的个券主要是光大、苏银、中信等大盘银行转债；相较于二季度，增加较多是苏银、招路、中信、中天、通威等大盘优质个券。基金持仓规模较大的个券主要是光大、苏银、中信等大盘银行转债；相较于二季度，基金持仓规模增长幅度较大的是苏银、中信、光大等银行个券。

 

另外，基金大幅减持了光电、崇达、海尔等高价券；除苏银、招路等之外，亦明显增持了部分优质低价券，例如长信、视源、中来等。具体看基金的老券持仓，基金明显减持了三季度末市场价较高个券，例如光电、崇达、海尔、启明和蓝标等。同时，除了苏银、招路、中信等大盘个券之外，基金亦大幅增持了三季度初市场价较低的个券，例如长信、视源、中来、浙商等。