金融开放最全解析:金融、产业、经济
兴业证券 / 2019-11-06 11:21:07
产业开放：服务业、制造业、农业、能源等领域扩大开放
产业开放的实力和不同行业参与全球生产程度分析，过去几十年的追赶和发展，使得中国拥有完整而先进的制造业体系。与其他国家相比，中国在产业结构的完整度上首屈一指。从全球投入产出表来看，目前中国绝大部分制造业行业规模都处于全球第一。相对美国，中国部分行业参与全球分工仍有上升空间，表明中国存在扩大产业进一步开放的客观需求。
从经济来看，经济高质量发展、产业升级、技术进步，实现这些目标的关键都是开放。经济开放之后，无论是我们的专利还是科技水平真的是突飞猛进。所以就像任正非说的一样，我们不需要谁把谁打趴下，而是一起爬到山顶以后共同的开放拥抱，给人类未来文明和科技做出更大的贡献。
汽车行业取消外资股比限制将会刺激自主品牌充分参与市场竞争。从汽车行业当前情况来看，龙头企业收入和投资收益主要来源于合资联营，自主品牌处于弱势地位。2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。
向前展望，未来外资企业将会寻求在中国市场企业的控股地位，如此本土龙头企业通过合资联营获得的收入和利润将会大幅下降，同时在市场竞争进一步加剧环境下，自主品牌也将会出现进一步分化。
金融开放引领的经济开放体现为工业增加值占比逐渐下降，服务业增加值占比逐渐上升。1970年代中期到1980年代中期期间日本金融开放期间，日本工业增加值在GDP占比从40%逐渐下降，服务业增加值在GDP占比从55%逐渐上升到60%。1990年前后韩国金融开放期间，韩国工业增加值在GDP占比从40%逐渐
下降，服务业增加值在GDP占比从50%上升到55%。
相对日本和韩国，在金融开放环境下，中国服务业增加值仍有进一步提升的空间，从而推动中国经济进一步开放。当前中国工业增加值在GDP占比为40.46%，服务业增加值在GDP占比为51.63%，相对日韩金融开放期间工业增加值逐渐回落，服务业增加值占比逐渐上升，我们认为在金融开放环境下，中国很可能会出现类似的服务业增加值占比逐渐提高的产业结构升级的经济开放趋势。
经济开放是高质量发展、产业升级、技术进步的必由之路。经济开放是推动产业结构升级和技术进步的关键：（1）1992年邓小平南巡开始中国第三产业对GDP贡献率持续提高，到2018年第三产业对中国GDP贡献率达到61.3%；（2）中国加入WTO之后，申请PCT专利数量出现快速提升，这表明在开放环境下中国技术进步速度有较大提高。
来源: XYSTRATEGY（ID：xingyecelue） 作者: 兴业证券 王德伦、李美岑
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