12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议总结分析今年经济工作，全面客观研判当前经济发展形势，对明年经济工作作出一系列部署。其中提到要“坚持稳中求进工作总基调”、“实施更加积极有为的宏观政策”、“扩大国内需求”、“稳住楼市股市”。这些政策有助于不断巩固经济回升向好态势，高质量完成“十四五”规划目标任务。本文融合了近期专家观点、研究报告和媒体报道，系统分析中央政治局会议释放的“经济信号”，针对会议提到的新提法进行政策解读，并进一步展望2025年宏观经济走势及政策举措情况。

 

 

本次会议强调今年经济工作的重要性，并肯定了成绩来之不易。“今年是实现‘十四五’规划目标任务的关键一年”，能否顺利实现年初定下的经济增速目标，不仅直接关系国计民生，还会影响预期。中央“沉着应变、综合施策”，实现“经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。2024年中国经济总体呈V型走势，全年基本实现“5%左右”的预期目标。

 

货币政策有效发挥作用支持经济高质量发展。今年以来，中国人民银行两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元，并综合运用多种货币政策工具，引导金融加大对实体经济支持服务。数据显示，今年广义货币（M2）余额突破300万亿元；今年前三个季度，主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元。10月末，专精特新企业贷款余额4.23万亿元，同比增长13.6%；科技型中小企业贷款余额3.17万亿元，同比增长21%。今年以来，人民银行还创新推出国债买卖操作、买断式逆回购等工具，不断丰富货币政策工具箱。数据显示，目前我国已有结构性货币政策工具近20项。今年9月以来，中国人民银行还优化调整了多项房地产金融政策，创设了支持资本市场稳定发展的两项工具。一揽子增量政策，多箭齐发，市场反响积极。

 

今年以来，货币政策适度宽松，加大实施力度，金融总量平稳增长，信贷结构持续优化，贷款利率显著下降，在满足实体经济融资需求的同时，不断降低综合融资成本，提振市场信心和预期，激发企业投资意愿，提高居民消费能力，有力有效地支持经济恢复回升和高质量发展。2024年前三季度中国GDP同比增速分别为5.3%、4.7%与4.6%，前三季度累计增长4.8%。预计2024年全年GDP增速可能为4.8%或4.9%，基本上实现了全年GDP增速5.0%左右的目标。

 

但也要正视当前及明年经济面临的内需不足和外部冲击。2025年中国经济运行的主导因素，将从2023-2024年的房地产和地方债务问题转化为房地产和“特朗普冲击”，当然地方债务问题仍需引起关注，即进入“2+1”阶段。一揽子增量政策后，房地产市场正在筑底回稳，保供给、促需求和稳房价仍是核心任务，仍影响着经济运行。同时，特朗普计划对华加征关税，将显著冲击中国外贸出口，短期可能出现“抢出口”现象，但全年仍将承压。此外，化债缓解了地方政府的流动性风险，但是化债仍未结束，部分区域仍面临付息压力和“三保”压力。居民消费和企业投资仍有待进一步提振。

 

客观来讲，中国经济在短期增长仍面临较大困难。从三驾马车视角来看，消费对GDP增长的贡献显著下降，是中国经济增速较为低迷的最重要原因。从通胀视角来看，截至2024年三季度，中国GDP平减指数已连续六个季度负增长。从就业视角来看，在人口老龄化加快背景下，依然面临年轻人失业率高企的局面，存在显著的负向产出缺口。从金融视角来看，截至2024年10月，M1同比增速已经连续7个月负增长，且M1与M2同比增速之间的差距处于历史性峰值。

 

正是在国内经济增长面临较大压力的背景下，从9月底开始，党中央、国务院已经出台了一系列扩张性政策。这些政策有力提振了微观主体的信心，并带动了若干高频指标在10月份的反弹。不过，要彻底走出当前的经济下行压力，实现经济增长企稳反弹、物价止跌回升，还需要扩张性政策继续加力。

 

因此，会议一方面要求“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，另一方面强调“扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资”。扩大需求是扩大有消费能力的需求、有投资收益的投资需求，会议明确提出“提高投资收益”，这样才能既发挥扩大需求的作用，又能优化供给结构，避免债务风险。