对2025年国际经济形势的研判

2024-09-26 15:08:44

1、全球经济仍将维持温和滞胀格局。全球GDP增速与GDP缩减指数都可能小幅回落，但全球通胀率依然显著高于全球增长率；

2、全球地缘政治经济冲突依然易发频发，大国博弈背景下的去全球化态势仍将持续，新冠疫情后全球供应链产业链碎片化趋势也将维持，这三股力量成为强化全球供给侧约束以及抬升通胀中枢水平的主要力量；

3、由于美联储及时降息且初次降幅较大，且宽松财政政策与货币政策边际收紧之间形成了较好的配合，2025年美国经济软着陆概率较高，全年预计增长1.5-2%左右。在2024年降息100个基点的基础上，美联储在2025年有望继续降息150个基点。到2025年年底，预计联邦基金利率将会回落至3.0%上下，10年期美国国债收益率将会回落至2.5-3.0%，美元指数有望回落至95左右；

4、受到去全球化趋势以及地缘政治冲突的持续冲击，欧元区经济在2025年仍将维持弱势增长格局，全年预计增长1%，欧洲央行降息幅度与频次可能高于美国；日本经济在2025年仍将维持0.5-1%的增长，日本央行很难连续加息。欧元兑美元汇率有望维持在1.1上下，日元兑美元汇率可能在130-140区间波动；

5、2025年美国股市波动性可能显著加大。原因一是实体经济增速下降可能降低上市公司盈利能力。原因二是“七姐妹”的过高估值可能在内外冲击下显著回落。但美联储连续降息将成为稳定股市的力量。总体来看，2025年美国金融体系爆发系统性金融风险的概率较低。

作者：张明，中国社会科学院金融研究所副所长，国家金融与发展实验室副主任

本文转载自“张明宏观金融研究”

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