2024年以来，加入降息“俱乐部”的国家日益增多，全球货币宽松风潮呼之欲出。对此，国际清算银行提出，几十年来最激烈、最同步的全球货币政策收紧趋势，正在被货币政策更趋分化的势头所取代，而这也与各国国内通胀前景差异加大相符。该机构警告称，各国央行应避免过早降息，通胀存在再度抬头的风险。各国央行应设定“宽松政策的高标准”，因为“过早的宽松政策可能会重新引发通胀压力，并迫使代价高昂的政策逆转。”同时，国际清算银行还警告称，金融体系仍具脆弱性，尤其是在公共债务水平高企和商业地产价格不断下跌的情况下。

 

国际清算银行提出这种警告并非杞人忧天。在新冠疫情突然暴发导致全球供应链受阻、能源价格大幅飙升之下，美联储和欧洲央行曾对通胀局势作出错误预判，他们坚持的“通胀暂时论”导致其货币政策应对出现失误，随即欧美地区出现了最严重的通胀大幅飙升，美联储和欧洲央行也因此受到广泛批评。

 

国际清算银行总经理卡斯滕斯对各国应对通胀采取的“强力紧缩”给予称赞，认为此举增强了央行的可信度，并阻止了向“高通胀体制”的转变。但他同时警告称，尽管一些央行已经开始放松政策，但仍要警惕通胀压力的回归。欧洲央行在6月份开始降息，而美联储预计最早将在9月份降息。尽管通胀率稳步下降，但在包括美国和欧元区在内的全球大部分地区，通胀率仍高于央行的目标。卡斯滕斯表示，央行用高利率来对抗通胀，就好比医生给感染的病人开抗生素：“你必须进行整个治疗，否则通胀可能会卷土重来。”

 

卡斯滕斯还列举了一些可能破坏全球经济“软着陆”的“重要压力点”，包括疲弱的公共财政、低生产率增长和“持续的通胀力量”。值得一提的是，根据国际清算银行的发现，虽然不少地区相对于核心商品的服务价格仍远低于新冠疫情前，但相对于商品和服务成本而言，实际工资在通胀高涨期间却有所下降。卡斯滕斯表示：“这两种相对价格中的任何一种，或两者过快回升，都可能造成实质性的通胀压力。”例如，国际清算银行估计，补偿工人因通胀飙升而失去的购买力，可能会在2025年使欧元区大型经济体的通胀率增加0.75个百分点，在2026年增加1.5个百分点。如果工资上涨速度加快，2025年通胀率可能会上升1.5个百分点，2026年可能会上升超过2.5个百分点。另外，国际清算银行补充称，财政政策也应保持紧缩，以免持续的通胀压力恶化。