2023年10月下旬我国宣布年内调增1万亿元按项目管理国债，赤字率调增至3.8%，市场信心得到提振，伴随政府债券发行加快，基建项目配套贷款需求也相应增多。“贷款走势平稳反映出经济延续回稳向好态势，政策出台及时有力。”中国人民银行货币政策司司长邹澜表示。

 

值得注意的是，2023年11月和12月贷款单月增量看似比上年同期略有少增，但却是在房地产市场重大转型、地方政府融资平台债务风险化解、中小银行改革化险等重点领域防风险进程深入推进的背景下取得的，信贷仍保持平稳增长实属不易。邹澜认为，观察货币信贷数据，宜将考察周期拉长一些，不能只看某个时点的数据。要客观全面分析信贷支持经济力度，综合累计增量、余额增速等指标科学研判。此外，在我国货币信贷存量较大的背景下，要更多关注资金使用效率，提升服务实体经济的质效。

 

中央经济工作会议提出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。下阶段中国人民银行如何落实好这一要求？邹澜表示，我们将强化逆周期和跨周期调节，巩固和增强经济回升向好态势，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。

 

在总量方面，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

 

一方面，科学区分把握影响银行间市场流动性的短期和中长期因素，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，熨平短期波动，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑，同时防止资金淤积，引导金融机构加强流动性风险管理，维护货币市场平稳运行。

 

另一方面，按照大力发展直接融资的要求，合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系。加强与财政政策的协调配合，保障政府债券顺利发行，继续推动公司信用类债券和金融债券市场发展，持续优化社会融资结构。在信贷需求总体偏弱的背景下，支持金融机构围绕九大重点任务，积极挖掘信贷需求和项目储备，多措并举促进贷款合理增长，落实逆周期调节的要求，引导金融机构科学制定全年信贷安排，统筹衔接年末年初贷款投放，适度平滑季度月度波动。

 

在结构方面，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。

 

加快适应信贷需求结构重大变化，优化资金供给结构，切实做到有增有减，促进产业转型升级和新旧动能转换。增的方面，要进一步提升货币信贷政策引导效能，紧扣重大战略、重点领域和薄弱环节，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，服务好高质量发展。减的方面，坚持市场化法治化原则，通过债务重组、市场出清等方式，盘活被低效占用的金融资源，更好发挥存量贷款对实体经济的支持作用。

 

在价格方面，促进社会综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

 

2022年以来，中美货币市场隔夜回购利率倒挂扩大到近4个百分点，中美十年期国债利率倒挂一度超过2个百分点，中美金融周期错位给国内利率政策带来挑战。中国人民银行兼顾内外平衡，优先考虑国内经济发展需要，在全球央行加息背景下，7天回购政策利率2023年又累计下行了0.2个百分点，实际利率总体低于实际经济增速。“我们将继续坚持以我为主，实施好利率调控，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。”邹澜说。

 

近期人民币对美元汇率明显回升，全年波动水平与国际主要货币基本相当，人民币对一篮子货币汇率也稳中略升，较好发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。邹澜强调，未来将继续坚持市场在汇率形成中起决定性的作用，引导企业和金融机构树立风险中性理念。同时坚持底线思维，综合施策、稳定预期，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。

 

贷款市场报价利率改革自2019年8月推进以来，企业贷款利率已逐步降至目前4%以下的历史低位，较改革前下降1.5个百分点。房贷利率也建立了动态调整机制，2023年9月中国人民银行还指导金融机构批量大幅调降存量首套房贷利率。此外，在改革初期贷款利率呈较大幅度下降时，金融机构未能灵活调整存款利率，存贷款息差大幅收窄，客观上限制了贷款利率继续下行的空间。2022年以来，通过加强自律管理，逐步形成了存款利率的市场化调整机制。

 

“我们将继续深化利率市场化改革，在保持银行支持实体经济可持续性和风险防范化解能力的前提下，促进社会综合融资成本稳中有降。金融机构主动调整存款利率后，政府债券收益率对居民家庭的吸引力明显提升，我们将指导金融机构加快发展柜台债券市场，提升服务能力，既为居民家庭提供更多投资选择，也进一步疏通储蓄向投资转化的多元化渠道。”邹澜说。

 

作者：邹澜 中国人民银行货币政策司司长