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三季度经济及资本市场展望

2023-07-26 11:06:04
首先,对经济的综合研判:同比环比或都将在二季度见底。
 
二季度经济回踩基本结束,三季度有望看到经济阶段性“波浪上行”。经济存在七个边际积极变化——景气指标而言(PMI、华创宏观周度经济度指数WEI连续四周震荡回升);情绪指标而言(汇率7.3政策底短期明确、社融增速6月大概率是年内同比低点)、动能而言(政府支出提速、居民暑期消费旺季带来居民和政府的共振支出提速,企业在PPI翘尾助力下7-8月或将去库趋缓)。
 
其次,对资产的研判:三季度,股或比债好一些,顺周期有望反弹。
 
对于股票而言,三季度景气、支出等多重指标客观改善或重塑分子端线性悲观的预期,同时本次会议地产表态超预期,对于股票可以更为乐观一些。但地产寻底未完成之前,大牛市或仍难以期待。
 
对于债券而言,由于二季度利率多头累积交易偏拥挤且共识偏强,叠加获利盘较重,客观而言,利多敏感度下降,利空敏感度上升。短期有诸多经济指标或可能顺次改善,交易反转风险需警惕。
 
本文节选自华创证券研究所7月25日发布的报告《【华创宏观】经济呈波浪,地产超预期,股市有转机——七句话极简解读7月政治局会议》,具体内容详见相关报告。文章不构成投资建议。
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