结构性工具方面，二季度例会删除了“聚焦重点、合理适度、有进有退”的表述。6月30日，中国人民银行对农业和小企业的再贷款和再贴现工具的额度增加了2000亿元。补充结构性工具额度这一动作也向市场释放出货币政策精准有力、加强逆周期调节的强力信号。例会还提到“延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划”，我们预计结构性货币政策工具可能会在下半年充分发力。

 

房地产政策方面，此次例会延续了“因城施策支持刚性和改善性住房需求”的表述，删除了“有效防范化解优质头部房企风险”。高频数据显示6月30城房地产销售同比低于去年水平，整体房地产市场需求修复缓慢，政策支持或转向刚性与改善性住房的需求端。

 

整体而言，本次例会表明了继续支持稳增长的态度，要“克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度”，货币政策的基调仍然维持宽松。我们认为中国当前处于政策调整的窗口期，但与过去在经济放缓周期中强刺激的手段不同，本轮政策调整我们可能会看到更加渐进的复苏路径，也并不以房地产和基建投资为作为刺激经济的重点。我们注意到，李强总理7月6日下午主持召开了经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。大家认为，尽管当前面临不少困难挑战，国内经济展现出了巨大的发展韧性。总理还在座谈会中指出“要注重把握转型的‘’窗口期，围绕高质量发展这一首要任务” （资料来源：新华社北京7月6日电）。今年政府设定了5%的较为稳健的经济增长目标，并强调实现高质量发展，优化经济结构，因此后续关注结构性调整的窗口。