过去一段时间，M_2和M_1的增速差额持续扩大，引来市场较多关注。应当看到，M_2增速保持在较高水平，主要是金融体系靠前发力，加强对实体经济的资金支持，派生的货币相应增加；M_1增速相对较低，一方面是因为宏观经济尚处于恢复阶段；另一方面则因为金融机构提供了更加丰富的存款产品，部分企业加强存款资金管理，持有的活期存款相应减少。

 

M_2和M_1剪刀差收窄，说明当前经济社会在恢复常态化运行，宏观政策协同发力有效，企业经营热度回升，市场需求逐步恢复。在此背景下，社会有效融资需求回暖与城乡居民收入增加、经营主体信心预期企稳之间的正反馈也将进一步加强。经营主体内生动力持续的、积极的修复，将带动企业部门和住户部门信贷需求保持在合理水平。

 

还应看到，信贷需求“企业强，居民弱”的现象仍未显著改变。M_2增速维持高位，M_1增速保持低位，还反映出受多重因素影响，居民部门信心较弱、需求不足等问题仍然突出，需要采取更多精准措施，有力提振市场信心，激发有效融资需求。接下来，应继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用扩张，加大差别化住房信贷政策实施力度，在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的措施。应加快采取综合举措，稳住和扩大居民日常消费。如支持和引导商业银行、消费金融公司、汽车金融公司等通过提供信用卡分期、汽车贷款等产品，为消费者购买新能源汽车、二手车提供更有力的金融支持，进一步扩大汽车等大宗消费。

 

近日召开的中央政治局会议强调，要把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，形成推动高质量发展的强大动力。下一步，应继续在提升金融服务实体经济的能力和质效上下功夫，更好地支持重点领域和薄弱环节。应继续保持政策的稳定性和连续性，尤其是加强货币政策和财政政策的协同，形成扩大需求的合力，进一步提振经营主体信心。货币政策在保持稳健的基调下，应继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，巩固经济稳步回升的基础。

 

之所以强调各类政策工具的功能和效用，是因为当前民营企业仍然较为困难，居民部门信心和预期仍然不稳。因此，应进一步提高政策的精准性和有效性，并对政策进退统筹考虑、审慎安排。如果政策贸然转向，支持民营企业和居民部门的措施快速退出，将可能影响到企业和居民的信心和预期，对经济恢复带来不利影响。在总量上，应继续保持对实体经济的支持力度，坚决落实好“两个毫不动摇”，为民营企业和小微企业提供良好的货币信贷环境。在结构上，继续加大对重点领域和薄弱环节的支持，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持。（作者：姚进）