CF40专家团对话IMF，展望全球与中国经济

中国金融四十人论坛 / 2023-05-18 10:21:39

当地时间5月10日，CF40专家团一行访问国际货币基金组织（IMF）华盛顿总部，期间举行午餐交流会“全球和中国经济展望”。

本场交流会由IMF副总裁李波主持。CF40学术顾问、中国社会科学院学部委员、上海浦山新金融发展基金会会长余永定发表主题演讲，就当前中国经济形势与宏观政策分享看法。

余永定表示，总需求不足是当前中国宏观经济运行面临的最突出问题，由于2023年第一季度经济增长表现差强人意，特别是CPI增速过低、PPI持续负增长，中国有必要采取更为强有力的扩张性财政和货币政策。中国财政当局有必要提高赤字率、增发国债；货币当局应该进一步降低基准利息率。

他表示，刺激消费固然有助于增加有效需求，但消费是收入的函数，在中国目前情况下，消费需求难以成为经济持续增长的第一动力，启动经济主要还是要以政府主导或支持的基础设施（包括“新、旧”和“软、硬”基础设施建设）投资为突破口。基础设施投资不仅可以直接创造有效需求，还可以通过“挤入效应”推动私人投资。GDP和居民收入的增长可以带动消费增长，从而形成经济发展的良性循环。

“通过提振市场信心和执行扩张性宏观经济政策，中国经济一定能在2023年向世界交出一张令人满意的答卷。”余永定表示。

至于债务和高杠杆率问题，余永定表示，与世界其他主要国家相比，中国企业部门更加依赖债务融资特别是银行贷款。企业杠杆率过高，容易由于外部冲击或内部经营问题而出现债务违约，但中国企业杠杆率过高有其特殊性。

例如，中国和美国企业对外部资金的依赖程度相差不多，中国企业的杠杆率大大高于美国企业的重要原因，是美国企业主要依赖股市融资而中国企业主要依靠银行贷款融资。但当前中国银行体系较为健全，不良率基本不超过2%，从拨备等各项指标来看都较为健康。此外，中国政府部门债务所占GDP比重也不高，即便考虑到地方债务，中国的政府财政状况仍远好于大多数发达国家。

因而，中国无需过于担心企业杠杆率过高而不敢采取扩张性财政货币政策。

他强调，政府财政可持续的关键取决于GDP增速和利息率水平，政府部门当期债务所占GDP比重究竟多高并非最为重要的问题。如果能够保证较高的GDP增速和较低的利息率水平，就不会因债务问题而出现财政危机。

围绕主题，IMF货币和资本市场部主任Tobias Adrian、IMF货币及资本市场部副主任何东、IMF财政事务部主任Vitor Gaspar、IMF研究部副主任Petya Koeva Brooks等IMF嘉宾与CF40专家团展开对话。

5月2日至14日，中国金融四十人论坛组织专家团队赴美交流。CF40参访团拜访了美国前国务卿亨利·基辛格、美国第70任财政部长罗伯特·鲁宾等财经政要，以及国际货币基金组织、布鲁金斯学会、欧亚集团、高盛集团、摩根大通、KKR集团等国际组织、知名智库和金融机构。

此次CF40参访团成员包括——

余永定 CF40学术顾问、中国社会科学院学部委员、上海浦山新金融发展基金会会长

黄益平 CF40成员，北京大学国家发展研究院金光金融学与经济学讲席教授、副院长，北京大学数字金融研究中心主任

朱云来 CF40常务理事、中金公司前总裁兼首席执行官、清华大学管理实践访问教授

高善文 CF40学术委员、安信证券首席经济学家

王海明 CF40秘书长

缪延亮 CF40成员，中金公司首席策略师、研究部执行负责人

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