正确看待M2的快速增长
2023-03-11 16:47:21
据了解，今年1月末，M2余额273.81万亿元，同比增长12.6%，分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，延续了2022年以来较快增长的态势。M2增速较高，主要是因为宏观调控逆周期调节力度加大，金融体系加强对实体经济的资金支持。2022年以来，受国内外超预期因素影响，我国经济下行压力较大，为了稳住宏观经济大盘，逆周期调控的政策加大了实施力度，信贷保持较快增长，派生的货币相应增加。
我国是以间接融资为主的融资结构，间接融资主要是信贷，直接融资是股票和债券，我国的存款类金融机构资产占金融部门六成以上，远远高于欧美发达国家。间接融资会导致存款派生较多，推高了货币总量。去年以来，M2主要受间接融资体系资产扩张产生，同时，由于金融市场有所波动，理财等资管产品资金回到了表内，也导致了银行资产负债表扩张，M2增速较高。如果我们把表内和表外进行合并，综合来看社会的广义流动性，增速约为9.4%。
另外，我国M2口径和主要国家也有一定的差异。我国M2口径相对比较大，对存款的期限和金额没有进行限制，其他国家有限制，比如美国M2里，定期存款只包括面额小于10万美元的部分，定期存款里面额大于10万美元不计入M2。欧央行M2中定期存款期限不超过2年。这些口径的差异也使得中国的M2总规模显得比较大。
总的看，我们在逆周期调节稳住经济大盘的同时，货币政策的力度是保持稳健的，我们坚决不搞“大水漫灌”。
作者：刘国强 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜和中国人民银行副行长
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