第一，依然是疫情。从公开数据可以看到，7月份、8月份全国新增新冠肺炎病例较6月份有所增加。疫情散发是导致经济反弹出现疲软的一个重要原因，改变了6月份经济持续反弹的状况。可见，疫情对于整个经济社会仍然是核心的影响参数。

 

第二，高温因素。今年7月中旬至今，全国大部分地区气温偏高，浙江、江西、福建、新疆、四川等多个地区的最高气温突破了历史极限值，导致全国很多区域电力供应出现短缺，进而导致某些区域对高耗能产业进行了拉闸限电，采取了拉闸保民的举措。因此，工业增加值出现了回落。而高耗能行业不仅指传统高耗能行业，一些电子类行业包括新经济行业也属于高耗能行业。同时，疫情叠加高温，对劳动生产力所带来的影响也是超预期的。

 

第三，房地产深度调整。由于烂尾断供导致房地产预期进一步转弱，以及各类头部企业爆雷现象频出，导致房地产销售自6月份弱反弹之后出现一个明显回落，这个回落也是消费疲软的重要原因。从7月份的消费数据可见，一些超常规的数据，最为明显的就是金银珠宝类同比反弹了22.1%，文化办公用品增长了11.5%，石油制品增长了14.2%，汽车类消费增长了9.7%，这些参数说明正常的消费还是在复苏阶段，但与房地产、与疫情相关的消费却出现明显下滑，如家具、装修等与房地产基建建筑相关联的消费是负增长。因此，疫情和房地产的调整不仅影响投资进度、投资信心，同时，也对消费产生了边际性压力。

 

第四，财政问题。稳住经济一揽子措施、大量工程和项目、政策的落实都要依靠基层政府和地方财政，但是我们看到，原计划四季度才会普遍出现的问题在三季度已经开始抬头，说明基层政府已经出现了透支现象。

 

第五，民间投资状况不理想。民间投资在今年7月份不仅没有持续回升，同比增长速度只有2.7%，相较于6月份民间投资反而回落了0.8个点。目前，由于民间投资资本收益存在着不确定性，民间资本的观望情绪强烈。因此，尽管7月份金融统计数据显示金融对实体经济保持较大支持力度，但7月份新增信贷、社会融资规模均低于预期，并低于去年和前年同期水平。更重要的是，由于对未来收益的不确定性，企业和居民不愿意加杠杆。如何使各类资本鼓足信心、放心大胆地进行投资和加杠杆是当前政策的重点。8月22日，央行召开的金融机构座谈会专门就此进行了部署，要求增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，加大对平台经济重点领域的金融支持，希望能对国有资本、民间资本和外资都起到提振信心的效果，当然这可能需要有进一步的政策来推进。