全球通胀和利率中枢已经趋势性抬升。全球主要国家都面临老龄化问题，劳动力已不再无弹性供给；全球化出现新的变化，尤其是中国在全球格局中地位和作用的变化，曾经全球主要的储蓄和通缩力量减弱；收入和财富分配不平等引发社会不满，很多国家重视提高低收入群体的福利待遇；全球政治经济社会处于深刻转型和冲突中，地缘政治矛盾不断叠加自然环境（含疫情）冲击。所有这些因素都会在中长期抬升全球通胀中枢，进而带动名义利率上扬，减缓实际利率的负利率水平。

作者：陈道富 国务院发展研究中心金融研究所副所长