疫情发生两年来，主要发达国家经济增长逐步修复。以美国为例，2021年实际国内生产总值（GDP）为19.43万亿美元，高于疫情前2019年的19.03万亿美元，2021年增速为5.68%；以标普500为代表的美股2021年每股收益（EPS）增速更是高达65%。相比之下，欧洲经济修复较慢，但2021年也接近疫情前水平。

 

因此，从经济周期意义上讲，疫情以来超常规的货币政策也到了要逐步退出的时候。当然，在供应链堵塞、地缘风险、疫情等多重因素作用下，主要发达经济体的通胀水平走到多年高位，为货币政策正常化更多的理由。

 

在全球通胀压力开始高企之后，市场有声音质疑疫情以来以美国为代表的大规模财政刺激和货币宽松是否有必要。美国在2020年疫情后，推出三轮总规模高达6万亿美元的财政刺激，使得广义货币（M2）年增速一度接近20%，美联储资产负债表扩张累计超过4万亿美元。这些措施的力度都远高于美国应对2008年金融危机的力度。美联储的及时响应，有效控制了流动性风险，避免了2008年全球金融危机或1929—1933大萧条的重现。

 

美联储的响应是非常及时和必要的。疫情以来，美国累计超过7950万人感染，高峰时日度确诊一度高达137万例。如果没有相关货币和财政政策的及时和果断应对，此次疫情可能因损害企业和居民部门的资产负债表对美国经济和就业市场造成更长甚至不可逆的冲击。一些无法有效控制疫情和没有能力大规模刺激的新兴市场是可以参照的反例。