1、2022年是党的二十大召开之年，是“十四五”规划前面落实的一年，新发展格局全面布局的一年，更是地方政府全面换届之后的一年，因此我们认为明年中国宏观经济将逆转2021年中国经济复苏乏力增速回落的势头，一方面将延续2021年宏观经济复苏的动力和基础，另一方面在宏观经济政策再定位、协调体系再调整、以及“十四五”再落实等因素的作用下，宏观经济下行压力将得到极大的缓解。

 

2、新冠疫情防治进程依然在很大程度上决定了社会经济活动常态化的进程。但与2021年不同的是，今年的疫情防控比我们想象的要复杂，因此复苏进程要复杂，但明年比今年来看有更复杂的一个因素，就是西方主要国家很可能在疫情防控上全面放开，这将对中国疫情防控模式带来巨大的挑战，从而对中国宏观经济内外部运行逻辑带来巨大的冲击，一方面是西方疫情防控全面放开将引发疫情时代全球产业链供应链调整的再调整，从而对给中国进出口带来巨大的不确定性。

 

3、全球通货膨胀的出现，美国量化宽松政策的陆续退出，美国三大新刺激政策的落地，美国财政赤字的持续扩大和全球金融市场的新动荡，以及全球供应链在疫后的持续调整，将会对中国宏观经济的外部环境带来正反两方面的不确定冲击。

 

1）一方面，全球消费品价格的上扬将带来对中国贸易竞争力的上扬，中国出口向上，另一方面，大宗商品价格持续上扬特别是能源价格的上扬又使成本冲击的力度会加强，输入性通胀的压力也会加大。

 

2）美国物价上涨和赤字财政将加大对中国的需求，导致美国对华贸易全面转向，但是美国前期持续量宽量化宽松和量宽量化宽松调整带来的金融市场的震荡有可能导致人民币过度升值。

 

3）欧美疫情的全面开放可能会导致全球供应链产业链的调整进一步加速，但也有可能在调整中出现更严重的新的供应链瓶颈约束的问题。这是明年外部环境的冲击比今年的故事更复杂的原因。

 

4、2022年是二十大召开之年，传统政治逻辑要求的是宏观经济保持较好向上态势，一方面调整现有的短期宏观经济政策定位势在必行，这是经济所需要的。但另一方面，在现有政策实施体系下很可能出现宽松的叠加，导致中国宏观经济复苏在紧缩叠加与宽松叠加之间进行摇摆。这是我们经常要谈到的，我们体制上中国有显著性的体制优势，但是我们在一些短期调控上也有它的劣势。

 

5、2021-2022年是从传统要素驱动全面向创新驱动的大转型、从简单的开放性发展战略向双循环发展格局战略的大转型，绿色大转型以及房地产-地方财税体系大转型等四大转型全面启动和全面叠加的年份，中长期结构性大调整将持续，与短期稳增长控风险产生冲突，如何在结构性政策与总量性政策，逆周期政策与跨周期政策中寻找到新的平衡依然面临着新的挑战，也就是说明年在中长期和短期之间的这种冲突会更明显。

 

遵循这些逻辑我们进行了一些预测，虽然今年四季度增长速度破4%，在3.9%左右，但是全年增长速度达到8.1%，高于目标值6%以上。我们认为明年我们认为随着经济政策的这种宽松以及各种有效因素的，明年一季度中国经济增长速度会出现反弹，同时保持在5.5%左右的增长水平，这个增长水平也是与我们当前所判断的潜在增速略高的速度，明年中国经济期望常态化，按照目前的这种逻辑也应该常态化。

 

我们预测未来五个季度的实际增长速度，四季度破4%，达到3.9%，明年一季度会恢复到5.2%左右，到二十大召开的这两个季度中会出现一个相对景气的状态，具体来讲，我们认为：

 

1、2021年中国宏观经济持续复苏，但受基数因素和下半年复苏势头放缓的影响，前高后低的态势明显。预计四季度将破4%，仅为3.9%，两年平均5.2%，较三季度为升，预计全年增速达到8.1%，实现6%以上的增长目标，较2020年增长速度回升5.8个百分点，两年平均增长5.1%，低于2019年增速。产出缺口依然是负的。

 

2、在供给端三大产业复苏明显，第二产业复苏强劲，增加值增速达到8.5%，较2020年上扬5.9个百分点，两年平均增速5.5%，第三季度深度修复，增加值增速反弹到8.1%左右，较2020年上扬6.0个百分点，两年平均增速5.1%。在需求端投资消费进一步恢复，实际增速偏弱，同比增速达到5.8%和12.8%，两年平均增长4.3%和4.1%。

 

3、今年最为亮丽的是出口同比增长速度达到30.1%，两年平均是16.1%，顺差扩大到6400亿美金，对GDP增速大幅拉动在这一块。

 

4、四季度走势分化明显，PPI四季度有所回落，CPI会有所上扬，但总体间的喇叭口达到了一个新的高度。

 

明年来讲，我们认为2022年供需两端将进一步深度修复并趋于平衡。在供给端第三产业深度修复，短板行业加快补齐缺口，增加值将达到6.5%左右，第二产业增加值达到4.5%，消费预计分别是4.4%、6.8%，导致的很重要的一点是整体的宏观经济在供需两端的作用下，在政策再定位和政策协调再调整、“十四五”规划全面落实这些因素下，经济进一步恢复，呈现出一个前低后高的运行态势。当然这里面有基数的因素，也有政策持续加码的因素。我们认为明年四季度增长速度将达到5.6%，全年可能达到5.5%左右的水平。

 

价格水平，明年CPI持续回升超过2%，PPI增速回落到4.0%左右，GDP平减指数将达到3.4%。今年GDP平减指数是新高达到了5点多，明年GDP平减指数将回落，但是CPI会有所上扬。

 

明年是二十大召开之年，我们会看到一些政策的变化。货币希望与名义GDP增速大致匹配，同时财政扩张力度将加大。M2增速将稳定在8.5%左右，主要是考虑到GDP平减指数3.4%，GDP增速5.5%，明年GDP名义增长速度在8.9%左右的水平，因此M2和社融的参数按照目前的这样一些准则8.5%和10%是比较恰当的。

 

同时明年财政增长速度明年要注意，一个是政府收入增速会预计会下下滑降到只增长4.1%，原因很重要的原因一点是政府基金收入明年会出现负增长，因此我们认为明年财政要持续扩张，整个财政赤字率依然应该保持在3%左右的水平，如果再根据实际情况可以保持在3%以上的一个水平。

 

来源：人大重阳 作者：刘元春，中国人民大学副校长