问：未来货币政策将会怎么走？

 

刘元春：PPI高企绝对不是货币政策调整的一个参照系。因为这一轮里面，以大宗商品价格上涨所导致的，进料价格的上涨导致我们工业品出厂价格的这种上涨，是一个局部现象、结构性的现象，在某种程度上也是一个恢复性上涨的自然产物。那对于宏观经济更具有主导性的一个参数是CPI，特别是核心CPI，目前我国上半年CPI平均只有0.5，核心CPI只有0.9，这全面反映出我们目前整体经济是需求不足，而不是经济过热，因此央行进行流动性的宽松具有必然性。更为重要的一个，就是上半年货币政策常态化已经完成，而这个过程中间导致的，就是现在整个金融环境有偏紧这样一种趋向，特别是目前企业的应收账款同比增长很快，企业的违约率有所蔓延，在这种情况下们进行适度宽松，特别是在数量上和结构上的这种宽松，我觉得是有必要性的。中国目前的通胀形势与欧美的通胀形势有本质的差别。欧美的救助政策落脚在消费端，因此欧美的消费复苏很好；我国的救助主要落在生产端，导致我们的生产复苏很好，因此中国目前面临是需求不足的问题，而欧美面临的供给瓶颈的问题。对于通胀，我国面临的是供给端的成本冲击问题，欧美实际面临的是需求端的物价上涨和货币流动性的宽松释放，因此我国的货币政策一定要以内为主，而不是简单跟随欧美进行调整。当然下半年，我认为我国的货币政策一定要回归中心点位，使货币供应数量与名义GDP增长有一个匹配性。同时我们要关注货币政策对一些特殊项目、特殊行业的结构性的流动性支持，为十四五规划落地和推动积极财政政策做好配合。面对欧美政策的变局，我们要有一些前瞻性的应对，特别是对于外部环境的变局，我们一定要为进一步夯实经济运行的常态化基础提供坚实的支撑，而不是简单的以货币政策回归作为它的一个目标。