2020年，社会消费零售总额增速大幅下降后温和复苏。社会消费品零售总额累计同比增速从 2020 年 2 月-20.5% 的历史性低谷反弹恢复至 11 月的-4.8%。从社会消费品零售总额当月同比增速来看，已经从 2 月谷底的-41.3%反弹 并在 8 月份转正，并在 11 月达到了 5%，但依依旧低于疫情前 2019 年同期的 8%增速水平。由于 2020 年前半年社 会消费品零售总额较大幅度的萎缩，而后半年居民消费恢复反弹强度又还不够，所以 2020 年全年社会消费品销零售总额将低于 2019 年，并未出现大家之前预计的所谓“报复性”反弹，对经济增长形成拖累。疫情冲击下的居民收入降低以及消费信心不足是居民消费支出下降的主要原因。居民人均可支配收入累计同比 增速从 2020 年 1 季度的-3.9%开始反弹并在 3 季度开始转正录得 0.6%，低于去年同期的 6.1%；而居民人均消费支 出累计同比增速 1 季度为-12.5%，仅恢复至 3 季度的-6,6%，远未恢复至疫情前的 5.7%。这意味着：一方面，居民人均消费支出和可支配收入的趋势下降和恢复走势同步，说明疫情冲击下的居民收入下降是消费支出下降的重要原因；另一方面，居民人均消费支出复苏程度明显低于人均可支配收入，说明疫情冲击带来居民对未来不确定性的担忧，造成消费信心不足和储蓄型动机增强。在后续隔离要求结束后，居民消费也并未进行所谓补偿性的、报复性的消费。