导读：此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。稳健货币政策取向没有改变。

 

 

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

 

今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

 

 

1.此次降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？    

 

答：稳健货币政策取向没有改变。2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

 

2.此次降准的考虑是什么？

 

答：此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

 

3.此次降准释放多少资金？

 

答：此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

 

 

1、为何要降准？

 

 机构认为降准原因有三点：

 

（1）由于疫情后预防性储蓄偏高，消费持续不及预期，导致经济偏弱。近期经济恢复动能衰竭，叠加疫情对局部地区干扰，政策有边际放松的必要。

 

（2）在大宗商品价格上涨的背景下，上游对中下游企业利润挤占明显，中小微企业压力较大，需要降低融资成本缓解压力。

 

（3）近期大宗商品涨价压力有所放缓，美国长期通胀预期见顶，政策层判断输入性通胀可控。国常会提及降准信号意义更大，说明政策重心仍在经济恢复，而非通胀，有利于引导市场政策预期。

 

国泰君安认为，未来美联储收紧的方向是确定的，但由于美国通胀预期走弱、欧美政策差导致的流动性外溢，美债收益率在近期出现持续地下行，而国债收益率却踟蹰不前。在真正转向前，为有效防范外部冲击，叠加经济下行因素增多，国内货币政策适度趋松，预留政策空间，以确保外部政策节奏变化不会对国内带来过大冲击，也是本次政策边际变化背后的一个因素。

 

华西策略李立峰点评称，央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，目前我们认为后续进一步降准的可能性几乎为零 ，所以我们不认为国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

 

中信证券认为，国常会提出运用降准等货币政策工具，旨在引导缓解小微企业的成本压力和经营压力，同时降准工具有助于为商业银行提供稳定、低价的资金来源，保持金融体系稳定性。7月中下旬，银行板块有望步入半年度业绩快报披露期，建议关注业绩驱动的板块表现。

 

2、对市场有何影响？

 

（1）实体经济：有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济，减缓经济下行。

 

（2）通胀：影响有限。基建温和反弹，同时地产严控背景下，降准难以对国内通胀火上浇油。当前PPI处于筑顶阶段，CPI、核心CPI温和上行，年底尚不会触及货币政策阈值，通胀暂时不会成为风险点。

 

（3）股市：此次政策表态降低了市场对于货币政策收紧的担忧，但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场我们仍然定义为整固期。市场大概率仍处于区间震荡。行业配置上继续推荐长周期高景气高增速的成长板块。

 

（4）债市：历次降准对于债市影响明显，确认了短端流动性环境无虞。

 

3、对银行有何影响？

 

中信建投金融团队认为，降准首先降低的是银行负债成本，对银行是利好因素，我们认为通过降准为银行释放的负债成本都会让度至贷款端，但先降低银行负债成本的角度来看，明显不再是银行单边“让利”的政策思路。

 

4、名词解释：什么是存款准备金？

 

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的，世界上美国最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存款准备金。存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算，之后才逐渐演变成为货币政策工具，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。