未来一段时间，我们更看好成长行业和防御板块的表现。对于上半年表现较好资源股而言，虽然海外经济的复苏仍有望驱动需求增长，但其占比更大的国内需求方面，预计下半年将受到经济增速放缓的更多冲击，尤其是国内基建和房开投增速的放缓的影响。若再结合中央对“保供稳价”的调控思路，预计国内周期行业的下半年业绩将弱于海外同行业。当前阶段的周期股反弹可能更多反映了对中报的预期。经济的转型动力最终将驱动高成长的科技、消费与医药领域持续贡献更高基本面增速，即使其当前估值仍相对偏高但更具配置价值。同时考虑到下半年国内仍有待处理的信用风险、海外新兴市场疫情反复下的经济增长疲软，以及美联储货币政策复杂化的趋势，在应对潜在波动和风险的考量下，对于防御板块的配置也需要重新考量。

 

从市场表现来看，当前已开启中报行情。目前受关注度较高的主要是成长性环比提升的电子与新能源车行业，以及二季度业绩持续大幅增长的周期行业，我们认为前者未来的空间相对更大。科技迭代和消费创新是符合经济中长期发展趋势的核心成长方向，短期的中报有望对此进行进一步的验证，在上半年原材料涨价和出口增速放缓的背景下，我们会重点关注新能源、核心零部件、可选消费和医疗服务行业的议价能力、上下游产业链调配能力和研发能力。

 

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