国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富：货币政策不应轻易定下方向
2021-06-04 17:01:08
本轮通货膨胀是“虚火”而不是“实火”，需要时间来固本培元、逐步化解，货币政策在应对这类型通胀方面效果有限。若货币政策过度收紧，反而会火上添油，因此要保持政策的主动性和操作空间。中国的货币政策其实是多目标的，也有多种工具组合，目前更多用结构性政策来实现结构性的政策需求。在总量方面，货币政策应该维护经济复苏中难得的动力，为经济调整创造条件。
仅针对大宗商品上涨，货币政策应该盯紧两个方向。
一是通胀预期与产能扩张。目前来看，国内产能扩张动力不强，除了部分高端制造业和新技术行业，大部分行业都没有明显扩张。市场也普遍认为需求扩张更多是暂时性的。因此，货币政策应该提高对产能利用率高企，局部过热的容忍度。但如果企业行为发生变化，产能基于短期压力过度扩张，就需要考虑适当调整。当然，也需要关注通胀预期，关注PPI向CPI传导的变化。
二是结构性矛盾。国内需求复苏和海外需求转移相叠加，共同促成了当下中国的经济增长。但随着国外需求逐步达到顶点，供需缺口会逐步缩窄。而中国在疫情恢复后，一些补偿性的需求也会逐步回落。叠加今年碳达峰所要付出的结构调整成本，经济增速可能会在三、四季度放缓。传统的结构性矛盾和新的转型要求也可能提出新的挑战。
从这个角度来看，未来经济增长仍具有较强的不确定性，货币政策不应该轻易定下方向，而要保持必要的灵活性。现在来看，货币政策保持稳健、为改革创造充分空间，是比较合适的选择，至少在上半年要保持稳定。但在上述风险的冲击下，货币政策需要综合运用好宏观审慎、总量政策和结构性政策，在保持定力的同时增强灵活性。来源：中国财富管理50人论坛
陈道富，国务院发展研究中心金融研究所副所长
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