高盛发布2021年中国宏观经济及资本市场展望

金融首席观察 / 2020-12-09 13:08:21

受新冠疫情的冲击，全球经济整体呈现出了低迷的走势，相比之下，中国经济可谓一枝独秀，随着中国疫情防控取得重大战略成果，复工复产和复商复市均走在世界前列，中国经济正在持续回升、稳步复苏。

近日，高盛研究部发布报告预计，中国将是2020年全球唯一一个实现同比正增长的主要经济体。尽管目前多数发达经济体处于零利率、甚至负利率的状态，中国的利率已经几乎回归至疫情前的水平。即便在受创最深、其他经济体仍然一蹶不振的消费者服务领域，中国的实体活动也已在疫情后的复苏中收复了大部分失地，餐饮服务和国内航空客运尽管仍不及趋势水平，也已经重回去年水平。

在最近一次关于2021中国宏观经济展望/资本市场动态为主题的电话会里，首次亮相的高盛首席中国经济学家闪辉预测，2021年中国实际GDP增长有望达到7.5%，预计2021年的增长引擎将依靠消费来提供，消费领域的复苏将成为经济增长的重要推动力。

“我们预计明年中国的政策将稳步回归正常，包括信贷增速大幅放缓、财政赤字减小、小幅收紧房地产调控以及货币政策保持平稳。”闪辉表示， 2021年中国内需势必出现反弹, 而且消费将取代投资成为中国主要的增长推动力。

不过鉴于新冠肺炎疫情的影响，闪辉认为，中国消费复苏不完全且不均衡。

此外，闪辉预计明年家庭消费将会有一个很大的反弹，从2020年的下降4%跳升至增长13%。

“今年疫情限制了很多居民消费，导致储蓄率增长，随着储蓄率的下降，消费会有所增加。”闪辉说，与此同时劳动力市场也在逐渐恢复，意味着收入会有所增加，能够显著拉动家庭消费。

就投资而言，闪辉认为，2020年的中国经济增长绝大多数是依靠投资拉动。而明年随着疫情期间特殊政策的逐渐正常化，投资增总量会减少。

相比于对宏观经济的判断乐观中仍带有谨慎，高盛对于资本市场的预测则相对积极，高盛中国股票策略师刘劲津认为，随着明年全球经济将有显著反弹，特别是人民币升值在望的背景下，明年资本市场的回报值得期待。对于亚洲市场，高盛对于A股和港股将继续维持高配，并预测将有16%的增长。

就几个表现突出板块而言，A股方面，在业绩强有力支撑的前提下，刘劲津认为，白酒板块在明年依然值得投资者拥有；美股方面，谈到以特斯拉、蔚来、理想为代表的新能源汽车板块个股今年以来翻了几倍甚至几十倍的现象，在未来是否可持续时，刘劲津则建议投资者放眼整个产业链，去发掘一些新的价值洼地。值得注意的是，在报告里，高盛还总结了涵盖36个子行业的50只值得买入级别的股票。

整体而言，刘劲津判断，在明年大类资产配置中，股票对于投资者仍然具有吸引力。他预计，EPS将全面反弹。其中，欧洲和日本股市的EPS将提高50%，最低也会有20%的增长，这将是2008年金融危机以后，盈利增长最快的一年。

其次，尽管目前股票市场的绝对估值比较高，但全球大多数经济体仍保持在一个较低的利率水平，因此股票市场明年仍会有出色的表现。

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