范思立：货币政策须强化精准滴灌实体经济

中国经济时报 / 2020-08-14 13:32:36

近日，中国人民银行公布了7月份金融数据，稳健适度的货币政策将是未来时段的常态。7月份，新增人民币贷款9927亿元，同比少增631亿元，但比上月大幅减少8173亿元。

企业部门7月份新增贷款2645亿元，同比少增329亿元。其中，短期贷款减少2421亿元，中长期贷款新增5968亿元。

由此可知，企业对未来前景持续看好，投资积极性逐渐恢复。而且，企业中长期贷款占贷款比重达到60%的历史高位，单月规模创历史同期新高，呈现出结构优化特征，说明资金直达实体经济的货币政策工具正在发挥积极作用。

居民部门7月份贷款增加7578亿元，同比多增2466亿元。其中，短期贷款增加1510亿元，同比多增815亿元；中长期贷款增加6067亿元，同比多增1650亿元。短期贷款和中长期贷款分别为历史同期次高和新高。7月份全国商品房销售市场继续改善，一些热点城市的房地产交易明显活跃，由此对居民中长期贷款形成较大支撑。

7月份，新增社会融资1.69万亿元，同比多增4028亿元；社融存量同比增速较6月末提升0.1个百分点至12.9%，为2018年3月以来新高。与此同时，7月份新增社会融资高于2019年7月的1.29万亿元，但是低于2018年7月的1.84万亿元、2017年7月的2.12万亿元，与二季度各月新增社会融资显著高于往年同期也有明显区别。

由于突如其来的新冠肺炎疫情的影响，政策层对货币供应量和社会融资规模的定调是“显著高于”。7月30日召开的中共中央政治局会议提出，要保持货币供应量和社会融资规模合理增长。可以说，7月份的金融数据是对中央新提法的确认。对于“合理增长”的理解，应该是与往年规模相比稳中有增。其特征是货币市场利率继续维持在政策利率附近，而社会融资规模、人民币新增贷款则回归历史正常时期，企业中长期贷款占比显著增加。

虽然货币政策出现适度调整，但央行强调下半年将保持金融总量适度、合理增长，货币政策要更加灵活适度、精准导向。也就是说，进一步引导市场整体资金成本下行并传导至实体企业的方向未变，将综合运用多种货币政策工具，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

前期在货币政策引导下，市场整体利率下行，带动企业的融资成本明显降低，普惠金融、小微企业、民营企业、制造业的贷款利率都降至历史新低。利率的下行，有力支持了实体经济，使得贷款的结构明显优化，普惠小微贷款支持的市场主体明显增加。但是考虑到持续引导利率下行可能会对资本市场乃至楼市乐观情绪不断上扬，可以判断短期内政策层对于引导利率下行以及流动性投向结构调控都较为谨慎。

总之，下一阶段的货币政策需要持续有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的直达性，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度，全力支持做好“六稳”“六保”工作，促进金融与实体经济良性循环。

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