中短期之内货币政策宽松力度不减
2020-06-01 17:53:05
货币政策同样延续417政治局会议确定的“稳健的货币政策要更加灵活适度”的总基调。与2018年的“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度”，2019年的“稳健的货币政策要松紧适度”相比，2020年货币政策将更加宽松。目前市场关注的焦点是，6-8月货币政策的宽松力度与1-5月相比如何？
我们认为中短期之内货币政策宽松力度不减。这一判断的依据主要有以下几点：
一是《政府工作报告》强调“综合运用降准降息、再贷款等手段”，该表述沿用的是417政治局会议的表述，但是较417政治局会议“运用降准、降息、再贷款等手段”的表述更进一步，一方面是强调“综合”，表明宽松手段更加灵活，另一方面将“降准、降息”改为“降准降息”，有将二者结合起来的意思；
二是提出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，2019年12月M2同比与社会融资规模存量同比分别为8.70%、10.69%，市场关注的是具体能到多少。我们注意到，这一提法是在2020年4月M2同比与社会融资规模存量同比分别为11.10%、12.00%的背景下提出的，因此我们认为2020年M2同比与社会融资规模存量同比不会低于11.00%、12.00%；
四是提出“推动利率持续下行”，预示2020年OMO利率、MLF利率以及1年期LPR报价还将继续下行，预计6月20日大概率下调LPR报价，以及后期大概率下调存款基准利率。
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