探讨保险资金运用面临的形势、风险和挑战
保险资管业协会 / 2020-05-06 07:13:31
保险资金运用面临的挑战
◆低利率环境加大利差损风险
李祝用：我国寿险业的负债成本总体偏高，行业存在“长钱短配”现象，资产负债久期缺口6.67年。从国外经验看，低利率环境已经成为发达国家保险资产配置面临的首要挑战，需要资产端和负债端共同努力来应对。
沙卫：在激烈的市场竞争下保险资金负债成本显示出了较强的刚性特征，并未随市场利率下行而降低。在资产端配置难度上升、负债端成本高企的情况下，保险资产负债匹配的难度将进一步加大，容易出现“利差损”风险。
杨平：保险公司主要的利润来源来自于利差，保险资金的性质要求其在资金运作上需要通过资产负债匹配取得长期稳定的投资收益，如果资产端利率持续下行，利差益变小甚至变负，则会对保险公司的商业模式、甚至公司生存带来根本的变化。
◆资产负债匹配难度增大
王军辉：当前配置空间受到严重挤压，价格水平恢复到疫情之前的状态，利率才有可能出现回升走势，今年的利率水平可能在较长时间处在一个历史低位。公开市场的融资条件宽松，冲击了非标业务的开展。后续保费收入可能出现快速增长，增加配置压力。
沙卫：国内市场利率总体呈现下行趋势，再加上权益市场波动较大、符合保险资金需求的优质非标资产供给有限，保险资管进行资产配置的难度较大。
杨平：寿险公司负债久期普遍长于资产久期，如果利率持续下行，维持长期低利率，对于公司利润、偿付能力等方面都会产生重大负面影响，会对保险公司持续健康经营产生负面影响。
◆再投资压力凸显
李祝用：2013年-2014年保险业集中配置的高收益非标产品、协议存款等资产近年逐步到期，保险资金再投资压力很大。而目前，市场利率中枢快速下行，市场面临优质资产荒。考虑到负债成本和久期缺口，对资产负债匹配带来较大压力。
崔勇：长期看，养老金资产再投资风险较大，且利率风险的对冲工具比较欠缺，如何在低利率环境下满足客户的保值增值需求是养老金公司目前面临的难题。
杨平：保险业整体还将面临较快的经营性现金流流入。尽管一季度疫情对保险业新保单发展造成了巨大冲击，行业资金运用规模并未受到太大影响。过去几年保险行业通过配置保债、信托等资产提升整体收益，目前每年都有大量资产项目到期，再投资压力较大。
◆投资收益压力陡增
沙卫：净投资收益下行削弱组合收益基础。在疫情冲击下，国内市场流动性预计在未来一段时期将保持较为宽松状态，虽然难以出现零利率的情况，但国内利率中枢在较长时期内维持低位运行已经成为市场共识，这也将直接影响到保险资产组合的净投资收益表现。2019年有些同业的净投资收益率已经出现了一定程度的下滑，而这个趋势恐怕在2020年还将持续。
杨平：低利率和“优质资产荒”的大背景下，保险公司的新增投资和再投资任务艰巨，收益匹配的压力剧增。倒逼保险公司在资产端通过投资高风险或高波动性资产博取高收益，或通过短钱长配弥补收益率缺口。
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