◆利率：处于历史低位，不排除进一步下滑

 

李祝用：伴随外部需求放缓，经济下行压力加大，近期10年期国债收益率已降至2.5%左右，短期不排除进一步下滑的可能。

 

崔勇：当前利率水平处于历史低位，短期来看金融资产价格波动在加大，长期来说养老金投资资产再投资的风险比较大，利率风险对冲工具比较欠缺。

 

万放：疫情对利率的影响分两个维度看：未来两到三年利率存在变数。如果疫情能够在四季度之前结束，那对供给和需求的冲击是短暂的，现在各国央行放出来的货币就会对需求形成一个极大的刺激，短期会带来通胀压力。但如果疫情不断地反复会严重抑制需求，这种情况下是萧条的压力。利率长期走势核心与人口有关。中国人口老龄化带来的长期需求是萎缩的。再叠加全球一体化的倒退，从相对比较长的时间来看，宏观经济面临通缩，这个角度看利率可能会比想象的还要低。

 

◆固收投资：信用风险面临抬升趋势

 

李祝用：面对低利率环境和再投资压力，保险公司存在信用下沉冲动，可能放大信用风险。截至4月17日，今年新增债券违约规模586亿元，达到2019年违约金额的40%。

 

王军辉：一季度信用违约整体呈现上升态势。虽然融资环境十分宽松，但是由于企业盈利恶化，企业经营和现金流造成了一定负面影响，前期高危企业违约仍将不断发生。尾部企业面临的实质性经营风险并未减少，疫情使得金融机构对其风险偏好也有所下降。

 

陈林：利率和整个信用风险方面，利率下行的风险使得配置压力很大，未来会进一步信用分层，违约状况也会持续。

 

崔勇：全球货币政策普遍放松，中美利差处于历史高位。央行逆周期调节政策的力度正在加大，进一步宽松可期，市场流动性比较充裕，目前债券估值处于历史较低水平。在全球金融市场动荡的背景下，中国国债将成为避险资金的重要选择，有利于吸引境外资金。

 

◆权益投资：A股波动加大，走势尚不明朗

 

崔勇：疫情依然是影响权益投资的关键变量，面临较大不确定性。A股整体估值水平处于比较合理的区间，存在一定的安全边际。但如果疫情持续时间较长，可能会逐步影响整体估值体系，权益市场波动性将进一步加大。

 

王军辉：股票市场的波动加大，未来走势存在较大不确定性。当前A股市场的整体估值处在历史均值水平，港股估值更是处在历史底部区域。如果从长期视角来看，权益配置价值有所提升。短期看，当前企业盈利恶化情况还没有充分暴露出来，很可能没有充分反映到股价上来，因此股票市场在短期内走势还是存在不确定性。同时，近期欧洲一系列银行取消派息，出于自身流动性的考虑，部分传统高分红企业今年可能采取少分红或者不分红的措施，大部分权益资产今年会面临更多的不确定性。

 

万放：权益投资方面存在结构性机会，但疫情对上市公司的影响还没有完全体现。

 

陈林：权益市场短期会持续反复，中长期从股债比较的角度看，包括股权的风险溢价和股息率等指标，股票市场长期估值下行的空间可能不是特别大，但是市场的高波动性仍将持续。

 

◆非标投资：资产荒加剧配置压力

 

崔勇：优质非标资产对于垫高养老金投资组合收益率、降低波动性具有重要的作用，配置优质资产是必需的。但是疫情造成了非标资产荒进一步的加剧，并且收益进入了下行的区间，管理的难度进一步加大。

 

陈林：优质非标资产供需矛盾比较突出，配置压力也比较大。

 

沙卫：低利率环境加剧优质非标的“资产荒”。未来，保险资管的非标业务必须摆脱原先“类信贷”模式，需要更加聚焦客户个性化需求，积极拓展资产范围、创新业务模式。