相比于引起高通胀所需的货币超发水平，当前的广义货币增速相对偏低，并不足以引发CPI大幅走高的担忧。即使未来广义货币增速进一步提高，考虑到传导时滞，所拉动的也应当是2021-2022年的通胀率，年内难以出现货币超发带动CPI回升的局面。消费有效需求的不足制约了需求拉上型CPI通胀的传导机制。短期看，油价同比跌幅扩大或继续加大输入性通缩压力。