应对疫情冲击，需充分发挥资本市场功能

 

——在第三十二期金融前沿系列讲座（线上直播）上的致辞

 

大家晚上好，非常欢迎大家参加金融市场发展前沿系列讲座。这个讲座是由张培刚发展经济学研究基金会、湖北省银行业协会、华中科技大学经济学院、武汉工商学院联合组织发起的。我们希望通过这个讲座，邀请海内外优秀的金融理论研究和实务专家来介绍国内外金融市场发展的趋势和动态，加深大家对于金融领域前沿动态的了解，和对现代金融运行机制和规律的认识。从二零一六年五月份该讲座启动以来，到目前已经持续举办了四年，这一期是32期，日积月累，深受广大听众的关注。

 

金融是现代市场经济的核心，也是经济发展理论研究的重要领域。金融发展的状况直接影响到经济发展的进展。我们组织这么一个系列讲座，也是希望以这种讲座的形式来传承张培刚先生当年对我们的谆谆教诲和研究理念。培刚先生指出，我们要立足中国，面向世界，开放式的借鉴人类文明的成果，探索一个贫穷落后的农业大国，如何转变为工业强国的可行途径。所以，要准确理解发展这一宏大命题，我们就需要认真和严谨地研究金融发展，而现代金融发展又恰恰是经济发展中变化非常丰富，演进非常迅速的一个领域，通过这个讲座来介绍更多金融前沿的发展理论知识、技术方法和业务实践，以促进更多的人对金融发展的全面准确的理解和认识，这也是我们的系列讲座目的。

 

目前新冠疫情，对于中国和全球的经济社会运行都产生了巨大的影响，特别是武汉，更是受到前所未有的冲击。为了阻击疫情，武汉积极采取了隔离的举措，这也是人类抗击传染病历史上最大规模的隔离，由此，也积累了大量的实践案例，这些经历和过程都值得我们从理论和政策角度去深入去思考研究和改进。比如说从经济发展角度来说，我们中国这么庞大的人口流动，就反映出中国的城市化过程中需要改进的一些领域；大量的从农村向城市打工生活的农民工，可能不能顺畅地被其所打工服务的城市所包容和吸纳，变成了在城市和农村之间流动的“候鸟”，所以每年就有非常大规模的流动。这种大流动的人口流动结构，就构成了我们这个传染病更容易大规模扩散的现实基础，这是值得我们在考虑下一步的城市化策略时需要注意的。因此，我们经过这一轮疫情冲击之后，疫情传播慢慢得到了良好的控制，接下来就开始要进行深入的理论的思考，我们是不是可以下一步更好的推行包容的、开放的新型城市化？

 

同时我们也看到现在中国的城市化的进展，基本上以城市群为主要依托的这个路径在推进。我们怎么发挥城市群对经济社会发展的这个效果，张培刚先生在他的经典名著《农业与工业化》里面提出的经济发展问题到今天依然具有指导意义。培刚先生指出，工业化城市化进程中的结构变动，实际上包含三重关系：工业和农业，农村与城市、工业国与农业国。用张先生的这个框架在来解读我们这次疫情冲击之后的工业化城市化，我们也可以得出很多值得关注的课题。比如说从工业和农业的角度来看，我们怎么去识别出受这个疫情冲击最大的人群、产业、区域，并且有针对性的去提供各种救助？这是我们防止疫情产生次生灾害的一个很重要的一个政策环节。从全球的产业链供应链的布局和变化来看，当前的供应链在全球范围内的形成和布局，是过去这么多年来持续全球化的重要成果。这次疫情会不会导致供应链的中断、调整，或者导致全球化的逆转？怎么来维护整个全球供应链的平稳，保证疫情过后世界经济仍然能够有一个相对平稳的供应链环境运行，这个对中国，对全球尽快从疫情冲击下恢复过来，都具有非常关键的作用。

 

我们还要看到，金融是经济运行的晴雨表，资本市场迅速地反映了疫情的冲击，最有代表性的是疫情对于美国的资本市场的冲击，可以说相当具有戏剧性，这种冲击既有短期的这种恐慌，在三月份见到美国的股市绝无仅有的十天有四次熔断的历史记录，但也看到了近期美股又由低位大幅的回升。所以，对这种由抑转扬的事实观察，表明美国在应对疫情的过程中，政府把维持资本市场的稳定和平稳发展，作为应对疫情的非常重要的环节，因为美国的资本市场与美国居民的资产负债表的状况息息相关。所以，在当前这样一个环境下，我们讨论中国的资本市场，就不仅仅是要看到资本市场对于疫情的反应预期，更要看到我们发展资本市场可能对中国的经济金融体系带来的积极影响。我们需要认识到，要想使得现在的这些财政和货币刺激政策真正产生成效，整个融资结构就须相应要有大的变革和调整，从原来过度依赖银行为主导的间接融资体系，要转向让资本市场直接融资发挥更大的作用，避免充裕的流动性只是在银行体系内部打转。更值得关注的是，通过资本市场所形成的资本形成，有利于激励创新，也有利于分散创新和技术进步中的风险，同时也有利于把流动性注入到实体经济。

 

在当前中国经济所面临的转型升级的挑战之下，资本市场的发展，对于有效应对疫情，将会发挥非常积极的作用。在疫情来临之前，实际中国就已经面临着转型升级的现实的任务，可以说疫情使这种转型升级的迫切性更进一步凸显。

 

疫情正在深刻地改变中国的经济社会运行结构和产业的运行形态。在疫情的冲击下，一方面，一些行业受到的比较大的冲击；但是与此同时，我们也看到很多行业得到了蓬勃的发展，比如，此次得到很大发展的线上办公、线上教育、网上购物等线上行业。在疫情之前，在相对平稳的环境下，要推动客户实现从线下向线上迁移，可能需要非常长的市场培育投入，也需要很长的迁移历程；但是因为疫情所带来的这种非常集中的冲击，就极大加快了产业业态转换的进程。这对中国的下一步以此为基础来推动经济的转型升级，也提供了良好的基础。而如果资本市场相应地去主动配合这个趋势，无疑就会有助于加速整个经济转型的进程。

 

今天，我们非常高兴邀请到长江证券的总裁刘元瑞先生为大家分享他所理解的新冠疫情对于资本市场的影响。刘元瑞先生是华中科技大学培养的优秀的金融机构的高管，具有丰富的资本市场的从业经验。他曾经连续六年蝉联“新财富”“金牛奖最佳分析师评选”钢铁行业的第一名，并于二零一七年获得“新财富白金分析师”的荣誉，获得二零一三年年度福布斯中国最佳分析师五十强。二零一五年，获汤森路透“StarMine全球卖方分析师评选”亚太地区行业盈利预测第一名。他在金融市场的职业起步从行业研究着手，对一个行业进行深入的钻研，积累了丰硕的成果，也得到了资本市场的认可。所以我觉得这个对于我们在读的同学来说，本身也是一个非常好的示范和激励，那就是：在当前这么一个大变革的时代，金融体系也处于一个剧烈的变化的过程中，有大量的现实问题、理论问题、政策问题迫切需要我们深入研究。如果能够对这些问题的研究有所贡献，那就必然会对金融发展带来积极的贡献。所以我们非常高兴今天请刘元瑞先生主讲这一次的讲座，同时，我们也专门邀请了两位证券公司的高管参与点评，他们是华创证券的华中炜博士和海通证券的张信军先生，欢迎他们两位的参与，感谢华中科技大学经济学院各位老师的认真细致的组织，以及张培刚发展经济学基金会一直以来对讲座的支持，欢迎同学们参加这个讲座。

 

我们预祝刘元瑞先生今天的讲座取得圆满成功。也祝大家通过这个讲座有所收获，有所思考，有所启发，欢迎大家继续关注我们的这个讲座。