董秀成：这次油价暴跌到负值，可谓是令人感到震撼的大事件，在石油期货市场建立以来还是第一次发生，一定会留在世界石油市场历史的记忆之中，具有标志性的意义。这次“黑天鹅”事件的爆发，或者说这次油价暴跌到如此程度，其实是近期油价暴跌的延续，充分反映了美国油气市场供求关系严重失衡的现实情况。美国是全球最大的油气消费市场，美国人的出行主要依靠汽车和飞机，而疫情形势严峻，导致各地封城，经济活动停摆，石油消费断崖式下滑，库存积压严重，库存费用暴涨，一旦手中拥有原油，那么保有成本十分巨大。

 

而期货市场本身属于金融范畴，在交易所中从事原油交易活动的主体主要包括两类：实体企业（油气企业，如炼油企业）和金融机构（投资公司、投行、基金、财务公司等），这两类企业在交易所交易的功能存在差别，也就是说卖油者手中未必有油，而买油者未必需要油，实体企业主要在于套期保值，而金融机构主要在于投机。按交易所期货合约规则，到期后必须交割或结算。对于手中拥有期货合约而无意真正想获得石油的交易者来说，总会在到交割期前将合约出售，否则油一旦压在手里，那么就面临如何处置实物油的麻烦。在当前市场条件下，手中拥有到期原油合约，既卖不出去，而且库存成本居高不下，那么损失巨大，因此便不惜一切代价将手中合约出货。在这种两害取轻、将损失降低到最小的艰难抉择下，便出现如此看似荒唐的事件发生。