美国供应管理协会（ISM）数据显示，3月美国制造业活动指数从2月的50.1下降至49.1，表明制造业活动已经陷入萎缩。3月咨商会消费者信心指数从2月的132.6降至120，创下2017年7月以来新低。最新公布的4月密歇根大学消费者信心指数骤降至71。此外，机构展望也不乐观，摩根士丹利将美国一季度GDP增速预期从-2.4％下调至-3.4％，二季度GDP增速预期从-30％下调至创纪录的-38％。

 

3月美国通胀数据明显走低，季调后CPI月率创2015年1月以来的新低，物价上行压力低迷态势延续。CPI长期平均水平通常较PCE高出0.25-0.5个百分点，因此通货膨胀目前暂不对美国经济构成威胁。

 

3月疫情在海外呈指数级上升趋势，叠加俄罗斯和沙特谈崩引爆石油价格危机，导致海外风险资产价格暴跌，并进一步引发共同基金、对冲基金等平仓减仓。在量化交易模式下，资产价格跌幅被放大，导致全球风险资产、避险资产均遭抛售以回收流动性，进而出现了全球的美元流动性危机，美元指数大涨升破百元。由于经济前景不确定性的加剧和股市的剧烈动荡，美联储于3月3日晚间23时宣布将基准利率下调50个基点。3月16日，美联储再次紧急召开计划外的 FOMC 会议，决定将联邦基金利率大幅下调 100基点至0-0.25％水平，同时，增加至少 5000 亿美元国债以及 2000 亿美元抵押支持债券（MBS）总计7000亿资产购买，且每周和每月资产购买规模无上限。美债收益率随之大跌，恐慌情绪再度引爆诸多海外央行逢高减持调仓。美元流动性的传导是通过回购、拆借、互换以及信贷等市场逐级传递，在美联储降息后，央行回购的贴现利率也随之下降，显示回购市场有所缓解，无抵押拆借市场的流动性仍旧紧张意味着机构拆借放钱的意愿不高。从美联储与多国央行建立美元互换机制和商业票据市场信用利差走阔来看，流动性紧张也略有缓解。在美联储一系列救助政策加码后，流动性冲击出现阶段性缓和，不过受疫情和金融机构风险偏好下降的影响，加之美国企业高杠杆的现状，信用环境没有得到明显改善，流动性隐患依然存在。美联储4月9日发布了2.3万亿美元扩大债券购买计划，其中垃圾债也将纳入购买范围内，这也是未来一个隐患，美联储资产负债表急剧扩张所买入的各类高风险资产拥有美国财政部旗下外汇稳定基金（ESF）提供拨款“担保”，若实体经济遭遇重创导致上述高风险资产大跌，且ESF拨款无法覆盖其损失额，势必引发新的金融市场动荡。短期来看，因美元流动性危机尚未完全解除，且属避险货币，我们预计美元指数高位震荡为主，这将限制人民币升值空间，一旦触碰风险点，将引发人民币贬值。中长期看，公共卫生危机过去，美元需求大幅下降，若美联储和商业银行收回美元速度较慢或者差额较大，预计届时美元指数大概率将持续走弱，在此需警惕美元急剧贬值向全球转嫁其自身经济风险，人民币汇率方面需关注升值压力。

 

美联储主席鲍威尔4月9日发表讲话称美国第二季度的预期总体来说是非常疲弱的，但美联储正在通过一切方法帮助经济，以确保最终获得经济复苏。今年的经济复苏预期将取决于疫情扩散的程度以及何时能达到重新复工的条件。美联储前主席耶伦预计，美国二季度国内生产总值（GDP）折合年率可能至少萎缩30％。综上所述，我们预计二季度在疫情尚未有效控制前，由于较低的经济产出以及飙升的失业救济金申请，美国经济将呈现疲弱状态，重启复苏进程缓慢。