固收：更加强调投资者保护，有助于债市回归正常

 

回顾1978年以来改革开发历程，价格领域的改革是从商品领域逐步向要素领域延伸的。目前，许多的要素价格已经相当市场化，但很多机制却仍不够完善。因此这次改革主要是在配置体制机制上作文章。

 

此次《意见》对债券市场体制机制的改革要求主要集中在第四部分第十二款，“加快发展债券市场。稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制。探索对公司信用类债券实行发行注册管理制。加强债券市场评级机构统一准入管理，规范信用评级行业发展”。整体而言，《意见》除了提到了正在实施的“扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通”和“公司信用类注册管理制度”外，通过强调债券信息披露和评级准入管理，将投资者保护放在了更重要的位置，而健全的投资者保护机制，才可能最终实现融资可得性和降低融资成本。

 

另外，从这次《意见》提出的背景来看，目前经济受疫情的冲击较大，且后续仍有诸多的不确定性，除了适当的需求管理之外，使要素市场从供给侧提供支撑，对基本面复苏会有更好的促进作用，也有利于为后续经济中长期提供支撑。这一方面有助于推动经济修复，使债市收益率走出目前持续下降的轨道从而回归正常，另一方，从长期来看，激活生产要素，也可能从长期角度抑制利率的下行幅度。