经济复苏的阻力在哪里？

金融界网站 / 2020-04-07 11:29:17

3月PMI反弹，反映的是3月环比2月复工复产明显加快。但PMI环比回升不意味着其他宏观经济数据会出现同向变化。一般当PMI连续三个月以上趋于扩张，才能反映经济运行的趋势性修复。总体而言当前企业生产经营尚未恢复至疫情前水平，且根据目前形势展望未来，经济复苏过程仍面临较大困难。

从总需求角度来看，消费面临失业率上升、收入预期不稳的冲击；投资面临通缩预期和宏观杠杆率约束；同时海外疫情正加速冲击国际贸易和全球供应链，且已取代国内因素成为更关键问题。总体而言上半年中国经济都难以回归正常路径。

从总供给角度来看，持续性景气低迷会对总供给造成永久性损害。一方面，失业会导致部分劳动者永久退出劳动力市场，或出现求职和学习意愿降低、技能退化等情况。另一方面，企业亏损会普遍降低投资意愿，也会造成一部分破产。

从价格的角度来看，工业品通缩压力继续上升，这对企业盈利预期和投资意愿等都会造成影响。PPI目前受到全球疫情扩散进而全球经济景气度下降，以及原油价格博弈的影响，通缩压力显著。2月PPI已经降至-0.4%，2季度均值有可能降至-3%左右，最低点不排除-5%以下的可能。CPI随着疫情对商品供应冲击的缓解、猪肉产能的恢复、以及下半年基数因素将明显回落，全年大概率将趋于下行。

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