市场就是一个天平，两端多空砝码的变化决定市场走势。A股上一次天平的变化是在2月25日，当时我们一篇《A股的天平变了吗？》，提示大家注意避险，逻辑很简单，海外疫情恶化，而市场短期估值高了，会对这种冲击很脆弱，而且增量资金明显放缓，估值短期涨不动了。从那之后，市场基本从risk on进入risk off模式。我们在数据库中曾梳理过一张表，除了2007和2015那样的大牛市之外，A股连续上涨3个月基本都会调整，调整的时间一般是1-2个月。显然，现在不是那种大牛市，3月调整也是合理的。